O crescimento do valor da produção industrial da Suécia abrandou acentuadamente em maio, com a taxa em termos mensais a desacelerar para 0,2%, face aos 4,2% anteriores. Os dados apontam para uma rápida perda de dinâmica da produção no curto prazo, após uma leitura anterior forte.
A leitura mais recente mantém a produção industrial ainda marginalmente mais alta em cadeia, mas o ritmo de expansão arrefeceu de forma significativa face ao salto anterior. Os 0,2% de maio sucedem aos 4,2% do mês precedente, sublinhando quão rapidamente a tendência de curto prazo pode mudar no setor.
Abrandamento Industrial e Perspetivas Macroeconómicas
A queda acentuada da produção industrial sueca, de 4,2% para apenas 0,2% em maio, é um sinal de alerta relevante para a economia. Estes dados apontam para um abrandamento muito mais rápido do que o antecipado, o que foi corroborado pela mais recente leitura do PMI Industrial da Swedbank para junho, que afundou ainda mais em território de contração, para 48,5. Consideramos que esta tendência irá pressionar a coroa sueca (SEK) no curto prazo.
Este abrandamento não ocorre isoladamente, uma vez que a procura de mercados de exportação-chave como a Alemanha também permanece fraca, com as suas próprias encomendas industriais a continuarem sob pressão. Esta pressão externa agrava o abrandamento doméstico, sugerindo que os resultados das principais empresas industriais suecas enfrentarão ventos contrários. Assim, estamos a posicionar-nos para uma queda do índice bolsista OMXS30.
Resposta de Política e Posicionamento de Mercado
O Riksbank terá muita dificuldade em manter uma postura agressiva perante uma desaceleração económica tão rápida. Ainda que a inflação se mantenha ligeiramente acima da meta de 2%, estes dados de crescimento deverão deslocar o foco para a prevenção de uma recessão, tornando aumentos adicionais das taxas altamente improváveis. Esta mudança sustenta a nossa perspetiva de queda das expetativas de taxas de juro na Suécia.
Em resposta, estamos a comprar opções put sobre o índice OMXS30 para capitalizar a fraqueza esperada nas ações industriais e orientadas para exportação. Esta estratégia oferece uma forma de risco definido para beneficiar de uma potencial correção do mercado nas próximas semanas. O contexto atual torna desfavorável manter posições longas em ações neste setor.
Quanto à exposição cambial, estamos a entrar em posições longas no par EUR/SEK, encarando os dados recentes como um catalisador para uma quebra em alta acima da resistência nos 11,60. Estamos a utilizar opções call para alavancar um enfraquecimento da coroa face ao euro. A combinação de uma economia doméstica em desaceleração e uma perspetiva mais dovish do banco central cria um argumento claramente negativo para a SEK.
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