A economia da Índia continua a ser sustentada pela procura interna e pelo crescimento das exportações, embora a projeção mais recente aponte para um abrandamento do ritmo. A produção deverá expandir-se 6,7% no ano fiscal de 2026-2027, abaixo dos 8% do ano anterior. A inflação é estimada em 5%, mantendo-se dentro da banda-alvo de 2% a 6% do RBI e sustentando uma orientação de política monetária estável.
Com base nisso, espera-se que o banco central mantenha este ano a taxa diretora inalterada em 5,25%. Na gestão cambial, o RBI vai terminar o regime de depósitos Foreign Currency Non-Resident (Bank), FCNR(B), com um mês de antecedência, a 31 de agosto. A rúpia indiana (INR) continua exposta a oscilações nos preços globais do crude e do ouro, mas as reservas cambiais voltaram a subir para acima de 700 mil milhões de dólares, dando ao RBI maior capacidade para suavizar a volatilidade.
Posicionamento em Derivados num Contexto de Estabilidade da INR
Devemos posicionar as nossas estratégias de derivados para capitalizar a estabilidade relativa da rúpia indiana (INR), à medida que o Reserve Bank of India (RBI) se prepara para encerrar o seu regime de depósitos FCNR(B) a 31 de agosto de 2026. Com as reservas cambiais da Índia solidamente acima de 700 mil milhões de dólares, o RBI dispõe de ampla capacidade para travar qualquer depreciação acentuada da moeda. Recomendamos a execução de estratégias de volatilidade curta, como a venda de straddles ou strangles USD/INR fora do dinheiro (out-of-the-money), para capturar o desgaste do prémio nas próximas semanas.
Perspetiva para as Taxas de Juro e Coberturas de Risco de Matérias-Primas
Com elevada probabilidade de o banco central manter a taxa diretora estável em 5,25%, os traders de derivados de taxas devem focar-se em curvas de rendimentos estáveis. Esta postura monetária de “esperar para ver” é suportada por uma inflação doméstica em 5%, confortavelmente dentro da banda-alvo do RBI de 2% a 6%. Sugerimos negociar swaps indexados à taxa overnight (OIS) com um viés neutro a ligeiramente otimista em instrumentos de dívida de curto prazo, uma vez que cortes ou subidas relevantes de taxas não estão, por agora, em cima da mesa.
Ainda assim, devemos manter uma postura altamente defensiva em posições longas em ativos sensíveis à rúpia, devido a pressões persistentes nas matérias-primas. Preços do Brent em torno de 80 dólares por barril e o ouro próximo de máximos históricos, perto de 2.500 dólares por onça, representam ameaças constantes à balança comercial da Índia. Para cobrir estes riscos impulsionados pelas importações, aconselhamos os traders de derivados a comprar opções de compra (calls) de proteção sobre futuros de crude e de ouro, para compensar uma potencial pressão descendente sobre a moeda doméstica.
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