O IPC canadiano (headline) deverá abrandar para 2,9% em termos homólogos em junho, a par de uma queda mensal de 0,2%, à medida que a descida da gasolina e de outros componentes de Energia pressionam o índice. O crude WTI recuou quase 40% face aos máximos do 2.º trimestre e, posteriormente, tocou mínimos abaixo de 70 USD no início de julho; no entanto, os preços na bomba caíram menos, uma vez que as margens de refinação aumentaram. Estima-se que a Energia retire cerca de 0,4 pontos percentuais à variação em cadeia, ao mesmo tempo que adiciona aproximadamente 1,0 ponto percentual à taxa anual, abaixo de 1,5 pontos percentuais em maio. O resultado de junho manteria a inflação próxima da orientação do Banco do Canadá de 3,0% para o 2.º trimestre.
Prevê-se que a inflação subjacente se mantenha estável, com o CPI-trim e o CPI-median em 2,0% e 2,1%, respetivamente, pelo terceiro mês, enquanto o IPC excluindo alimentação e energia sobe 0,1 ponto percentual para 1,7% em termos homólogos. Numa base anualizada de três meses, o CPI-trim e o CPI-median deverão manter-se em torno de 2,4%, mesmo com a desinflação em Habitação — através de rendas, custos de juros do crédito à habitação e utilidades — a compensar preços mais firmes na Alimentação e em itens relacionados com viagens. A inflação dos serviços de viagens acelerou 7,5 pontos percentuais em maio, sendo esperado mais um dado forte em junho; os jogos do Campeonato do Mundo da FIFA incluem 13 partidas em Toronto e Vancouver.
Estratégias de negociação com derivados para o IPC de junho
Com a divulgação da inflação de junho a poucos dias, recomendamos que os investidores em derivados se posicionem para yields mais baixas, assumindo uma posição longa em futuros de obrigações canadianas a dois anos. Uma descida do headline para 2,9%, a par de uma inflação subjacente estável perto de 2,0%, deverá reforçar as expectativas de um Banco do Canadá mais dovish. Esta estratégia replica o comportamento do mercado no final de 2024, quando a desaceleração consistente da inflação subjacente levou a cortes consecutivos nas taxas e pressionou em baixa as yields de curto prazo.
Sugerimos também tirar partido da fraqueza do dólar canadiano através da compra de opções put CAD/USD nas próximas semanas. A queda acentuada de 40% do WTI face aos máximos do 2.º trimestre, combinada com um loonie mais fraco, continuará a pesar de forma significativa sobre a moeda. Historicamente, quando os valores das exportações energéticas do Canadá recuam em simultâneo com o abrandamento da inflação, a taxa de câmbio USD/CAD tende a subir em direção a máximos de vários anos.
Volatilidade esperada no IPC de serviços e componentes ligados a viagens
Por fim, os traders devem preparar-se para potenciais picos de volatilidade nos componentes do IPC relacionados com viagens, devido às 13 partidas do Campeonato do Mundo da FIFA recentemente disputadas em Toronto e Vancouver. A compra de straddles CAD de curto prazo pode ajudar a beneficiar de qualquer surpresa em alta na inflação de serviços impulsionada por um aumento dos custos de alojamento. Observámos picos de preços semelhantes, breves mas intensos e localizados, durante grandes digressões de concertos em 2024, que inflacionaram temporariamente as métricas de inflação dos serviços antes de reverterem rapidamente.
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