A Coreia do Sul definiu um roteiro para internacionalizar o won (KRW) após o lançamento da negociação cambial 24 horas no início de julho, com medidas concebidas para alargar o acesso offshore e ampliar a participação nos mercados onshore. A partir de janeiro de 2027, os participantes estrangeiros poderão realizar transações em KRW sem limites com instituições estrangeiras previamente registadas, uma mudança acompanhada pela eliminação de requisitos de reporte para a maioria das operações e pelo fim da necessidade de os estrangeiros abrirem contas em KRW na Coreia do Sul.
O pacote pretende apoiar uma maior profundidade de liquidez offshore e facilitar o uso transfronteiriço da moeda, o que poderá, por sua vez, reduzir o prémio de risco do KRW e melhorar o acesso a ativos sul-coreanos. Uma maior liquidez poderá também permitir fluxos mais elevados de investimento e repatriamento com menor volatilidade cambial. Em separado, o USD/KRW caiu para 1.478 com vendas de dólares norte-americanos por exportadores, enquanto o roteiro sugere que, ao longo do tempo, o KRW poderá tornar-se mais sensível a alterações no sentimento global de risco.
Oportunidades para Traders de Derivados com a Internacionalização do KRW
Vemos um enquadramento muito atrativo no won sul-coreano (KRW), à medida que reformas governamentais abrangentes começam a remodelar o panorama financeiro. Com o USD/KRW a aliviar recentemente para 1.478, impulsionado por vendas de dólares por exportadores, o mercado está a preparar-se ativamente para a liberalização histórica de janeiro de 2027. Aconselhamos os traders de derivados a tirarem partido desta janela de preços atual para estabelecer, nas próximas semanas, exposições estratégicas long ao won.
A nossa perspetiva positiva é suportada pela integração em curso da Coreia do Sul no FTSE World Government Bond Index (WGBI), que deverá gerar cerca de 50 a 60 mil milhões de dólares em entradas estrangeiras regulares. Esta procura estrutural de grande dimensão deverá, de forma natural, pressionar o USD/KRW em baixa no médio prazo. Recomendamos o recurso a forwards cambiais de prazo mais longo para fixar estes níveis historicamente elevados antes de o capital estrangeiro afluir ao mercado local.
Gestão de Risco e Estratégias de Trading num Mercado Cambial em Liberalização
No entanto, uma maior internacionalização significa também que o won passará a ser muito mais sensível a flutuações mais amplas do risco global. Para lidar com isso, sugerimos negociar volatilidade através de estruturas de opções, em vez de posições simples em spot. A compra de opções put de USD/KRW financiada pela venda de calls fora do dinheiro (out-of-the-money) permite capturar a valorização do won, protegendo simultaneamente contra pânicos súbitos nos mercados globais.
Além disso, a eliminação de regras de reporte complexas já está a aprofundar a liquidez offshore. Esperamos que os spreads de cross-currency swaps comprimam de forma significativa nas próximas semanas, à medida que instituições estrangeiras ganham acesso direto ao mercado. Os traders deverão procurar posicionar-se cedo em swaps de taxa de juro em KRW para antecipar estas melhorias estruturais de liquidez.
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