A governadora da Reserva Federal Lisa Cook apoiou a decisão de manter as taxas de juro inalteradas na última reunião do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), afirmando que pretende obter dados adicionais antes de apoiar uma alteração. Disse que os riscos para a inflação superam os riscos para o mercado de trabalho e reiterou o seu compromisso com o restabelecimento da estabilidade de preços.
Em declarações num evento no Alasca, Cook afirmou estar preparada para reagir caso não surja em breve evidência de continuação da desinflação. Indicou também que a inflação se tem mantido persistentemente elevada há cinco anos, deixando em aberto a possibilidade de o crescimento dos preços poder moderar.
Perspetivas de Política e Estratégia para as Taxas
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma mudança mais “hawkish” nas próximas semanas, à medida que os decisores de política monetária dão prioridade ao combate à inflação em detrimento do apoio ao mercado de trabalho. Com a inflação nos EUA a manter-se teimosamente nos 3,1% em meados de 2026, a paciência do banco central face a preços elevados está claramente a esgotar-se. Uma vez que as pressões sobre os preços já persistem há cinco anos consecutivos, devemos preparar-nos para que as taxas de juro permaneçam elevadas por muito mais tempo do que o mercado espera.
Para tirar partido deste desfasamento, recomendamos posições curtas em futuros da Secured Overnight Financing Rate (SOFR) com vencimento no final de 2026. Os futuros sobre a taxa dos Fed funds incorporam atualmente uma probabilidade de 60% de cortes de taxas até ao final do ano, uma probabilidade que consideramos altamente irrealista. A negociação de estratégias de bear call spreads nestes contratos oferece uma forma estratégica de beneficiar à medida que o mercado é forçado a eliminar do preço estes cortes prematuros das taxas.
Cobertura de Carteira num Contexto de Subida das Yields
Sugerimos também a compra de opções put sobre ETFs de Treasuries de longa duração para cobertura contra um salto súbito das yields. Historicamente, durante o período de inflação persistente entre 2022 e 2023, pausas inesperadas da Fed desencadearam fortes vendas no mercado obrigacionista e empurraram a yield da dívida a 10 anos para acima de 4,5%. A compra de puts de curto prazo agora ajudará a proteger as carteiras antes da crucial reunião de política monetária de setembro.
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