A confiança dos consumidores dos EUA subiu ligeiramente em junho, com o Índice de Confiança do Consumidor do Conference Board a avançar para 91,2, face aos 90,6 de maio, depois de a leitura de maio ter sido revista em baixa, de 93,1. O movimento seguiu-se a recentes quedas dos preços do petróleo, que aliviaram as preocupações em torno da inflação do consumidor.
As avaliações das atuais condições empresariais foram ligeiramente mais firmes do que em maio, embora as perceções sobre o mercado de trabalho se tenham deteriorado. A percentagem de inquiridos que consideram os empregos “difíceis de conseguir” subiu para 22,5%, perto dos 22,8% de janeiro de 2021, enquanto as expectativas para o mercado de trabalho a seis meses apontaram para poucas mudanças; a melhoria das perspetivas para as condições empresariais e os rendimentos ajudou a compensar a fraqueza. Nos mercados, o dólar norte-americano (USD) inverteu as perdas de segunda-feira e negociou junto do nível de 101,40.
Fragilidade do mercado de trabalho e implicações para as taxas
Este relatório misto de confiança dos consumidores sugere uma fragilidade económica subjacente para a qual devemos posicionar-nos. O valor de manchete é um ligeiro ponto positivo, mas a forte subida do número de consumidores que dizem ser “difícil conseguir” emprego é um sinal de alerta relevante. Vemos isto como um indicador antecedente de arrefecimento do mercado de trabalho, o que aponta para um aumento da volatilidade de mercado nas próximas semanas.
O enfraquecimento das perspetivas do mercado de trabalho é, para nós, a peça de dado mais crucial neste momento. O mais recente relatório de emprego, referente a maio de 2026, mostrou a criação de postos de trabalho a abrandar para apenas 110.000, e este dado de sentimento do consumidor confirma que a tendência não é apenas uma estatística — está a ser sentida na economia real. Isto coloca a Reserva Federal numa posição difícil e aumenta a probabilidade de uma mudança de orientação, com cortes de taxas antes do final do ano.
Por isso, estamos a acompanhar de perto os derivados de taxas de juro, em particular as opções sobre futuros da Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Acreditamos que o mercado está a subavaliar a probabilidade de um corte de taxas no quarto trimestre de 2026. Posicionar-se para taxas mais baixas através de calls sobre SOFR, ou de call spreads, para os contratos de dezembro de 2026 e março de 2027 parece-nos uma estratégia prudente.
Oportunidades de mercado e implicações cambiais
A queda dos preços do petróleo, com o crude WTI a descer recentemente abaixo de 75 dólares por barril, depois de ter estado acima de 85 dólares em abril, é o fator que está a evitar um colapso do sentimento. Isto dá margem à Fed para se concentrar mais no abrandamento do emprego, já que as pressões inflacionistas provenientes da energia estão a aliviar. Isto reforça a nossa visão de que o próximo movimento da Fed é mais provavelmente um corte do que uma subida.
Nos mercados acionistas, este enquadramento sugere uma postura defensiva. Vemos oportunidade em estratégias de pares com recurso a opções, como a compra de calls sobre o setor de bens de consumo essenciais (XLP), em simultâneo com a compra de puts sobre o setor de consumo discricionário (XLY). Esta estratégia aposta que os consumidores darão prioridade às necessidades em detrimento de despesas mais supérfluas, à medida que aumentam os receios quanto à segurança no emprego.
Embora o dólar tenha fortalecido com a notícia de manchete, esperamos que se trate de uma reação de curto prazo. Historicamente, um mercado de trabalho em enfraquecimento que force a Fed a adotar um tom mais dovish é um forte fator adverso para o dólar. Iremos usar opções para proteger contra, ou mesmo beneficiar de, uma potencial inversão da força do dólar nas próximas semanas.
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