O Commerzbank afirmou que a incerteza em torno dos fluxos de petróleo bruto através do Estreito de Ormuz e os dados de trânsito contraditórios estão a pesar nas perspetivas para o Brent, esperando-se mais orientação a partir das próximas publicações da EIA, da AIE e da OPEP, juntamente com os dados do comércio externo da China. O banco associou um crescimento mais firme das importações chinesas de crude a maiores fluxos físicos e defendeu que isso poderá limitar os preços do Brent.
Há um mês, a EIA reduziu as suas expetativas para os envios via Estreito de Ormuz e, para o terceiro trimestre, projetou perdas de produção na região do Golfo superiores às registadas em julho. No entanto, relatos de alternativas, como transferências de navio para navio, poderão levar a uma avaliação mais otimista, enquanto a agência já elevou ligeiramente a sua previsão para a produção de petróleo dos EUA no próximo ano, com base em pressupostos de preços do petróleo mais elevados. A atenção incidirá também sobre as reservas da OCDE e sobre as perspetivas da procura global, numa altura em que a crise energética na China está a acelerar a transição para a mobilidade elétrica e a travar a procura de petróleo.
Aumento da volatilidade nas opções sobre o Brent em contexto de incertezas na oferta e na procura
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para uma volatilidade mais elevada nas opções sobre o Brent à medida que avançamos para meados de setembro de 2026. Os preços do Brent têm oscilado recentemente perto de mínimos de vários meses, em torno de 73 dólares por barril, pressionados por preocupações persistentes do lado da procura e por incertezas do lado da oferta. Esta pressão sobre os preços está intimamente ligada a sinais contraditórios em torno das rotas globais de abastecimento e aos próximos dados macroeconómicos.
Aconselhamos um acompanhamento próximo dos volumes diários de trânsito através do Estreito de Ormuz, onde “alternativas” como as transferências de navio para navio estão a manter o mercado em suspenso. Historicamente, cerca de 20% do consumo mundial de líquidos petrolíferos passa diariamente por este estrangulamento estratégico, tornando qualquer alteração na viabilidade dos fluxos altamente sensível para o mercado. Se os próximos relatórios confirmarem que estes métodos de contorno estão a aliviar com sucesso os constrangimentos, esperamos que os preços do Brent recuem ainda mais.
Abordagens estratégicas de negociação para um mercado em mudança
Devemos prestar atenção imediata às divulgações da próxima semana por parte da EIA, da AIE e da OPEP, bem como aos mais recentes dados da balança comercial da China. A rápida transição da China para os veículos elétricos, com os veículos de novas energias a representarem recentemente mais de 50% das vendas domésticas de automóveis, está a reduzir estruturalmente o apetite de longo prazo do país por crude. Os traders deverão ponderar a compra de puts de proteção ou a montagem de estratégias de spreads em baixa para tirar partido destes ventos contrários cumulativos do lado da procura.
Consideramos que, neste momento, a jogada mais tática passa por recorrer a estratégias baseadas em volatilidade, como straddles longos, para beneficiar de quebras acentuadas de preços sem assumir uma direção definitiva. A combinação entre a resiliência da oferta no Médio Oriente e importações chinesas fracas cria um ambiente de negociação altamente imprevisível nas próximas semanas. Um posicionamento para uma eventual quebra abaixo do nível-chave de suporte nos 70 dólares poderá gerar retornos significativos se os relatórios da próxima semana tiverem um enviesamento baixista.
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