Espera-se que as exportações da China aumentem 25,7% em termos homólogos em setembro, impulsionadas pela robustez sustentada da procura de eletrónica, enquanto os PMI de manufatura — tanto o oficial como o da Caixin — voltaram a situar-se acima do limiar de expansão (50), sinalizando uma atividade fabril mais firme. Também os indicadores de comércio externo melhoraram: a tonelagem de porte bruto (DWT) média diária movimentada nos 20 principais portos da China passou de -0,7% em termos homólogos em agosto para 7,2% em setembro, e o crescimento dos voos internacionais de carga virou de -1,4% para 3,6% no mesmo período.
Os indicadores de preços apontam para uma recuperação dos custos a montante, com o sub-PMI do preço de compra das principais matérias-primas a aumentar de 56,6 para 60,8 e o sub-PMI dos preços no produtor a subir de 50,4 para 54,0. A pressão sobre os preços ao consumidor a jusante deverá, ainda assim, manter-se contida no âmbito do mecanismo de banda de preços, o que leva a prever que a inflação do IPC suba ligeiramente de 0,8% em termos homólogos em agosto para 1,0% em setembro, num contexto de procura interna fraca.
Oportunidades em Matérias-Primas e Mercados Cambiais
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para a continuação do momentum ascendente nas matérias-primas industriais e nos metais nas próximas semanas. Com o índice de preços de compra de matérias-primas da China a disparar para 60,8 e os sub-PMI de preços no produtor a subirem para 54,0, os custos dos fatores de produção estão a aumentar de forma acentuada. Historicamente, quando o PMI oficial da indústria transformadora da China se mantém acima de 50 e, em simultâneo, os subíndices de matérias-primas superam 60, os metais industriais — como o cobre e o minério de ferro — registam ganhos médios de 5% a 8% no trimestre seguinte, tornando atrativas posições long em futuros ou opções de compra (calls).
Vemos também oportunidades relevantes em derivados cambiais, com particular preferência por futuros de divisas associados a um Yuan mais forte. Uma expansão de 25,7% no crescimento das exportações, em conjunto com a recuperação do throughput portuário de -0,7% para +7,2%, evidencia dinâmicas comerciais fortes que, tipicamente, reforçam as entradas de divisas. Os traders podem considerar opções de venda (puts) sobre USD/CNH para beneficiar da valorização cambial, tendo em conta que uma inflação interna moderada, em 1,0%, deixa margem para calibração de política.
Estratégias em Índices de Ações e Gestão de Risco
Por fim, sugerimos a utilização de bull call spreads sobre os principais índices bolsistas de tecnologia e indústria para captar a dinâmica de subida, limitando simultaneamente o risco. A forte procura no ciclo de eletrónica, refletida no salto da atividade de voos internacionais de carga para 3,6%, evidencia ventos favoráveis setoriais claros para os exportadores. Dado que as tensões geopolíticas continuam a alimentar a volatilidade nos custos de matérias-primas, manter straddles ou puts de proteção em contratos mais expostos a cadeias de abastecimento continua a ser uma medida prudente de gestão de risco.
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