A China opôs-se à perspetiva de novas tarifas norte-americanas ao abrigo da Secção 301, mantendo em aberto os canais diplomáticos. O Ministério do Comércio afirmou “opor-se firmemente” às notícias de que os EUA estarão a ponderar uma tarifa adicional de 7,5% sobre importações chinesas, enquadrada como parte de uma investigação da Secção 301 sobre alegada sobrecapacidade que abrange 16 economias, e classificou a iniciativa como unilateral e protecionista.
Pequim disse que irá avaliar de perto quaisquer medidas adicionais dos EUA e reservou o direito de adotar “medidas necessárias” em resposta. Em paralelo, o Ministério dos Negócios Estrangeiros indicou que China e EUA continuam em contacto sobre os preparativos para uma possível interação ao nível de líderes ainda este ano, deixando margem para diálogo mesmo com o aumento dos riscos comerciais.
Volatilidade de mercado e oportunidades de negociação num contexto de tensões comerciais
Esperamos que as próximas semanas tragam maior volatilidade no mercado de opções, à medida que a China resiste às tarifas propostas de 7,5% pelos EUA e se prepara para uma cimeira Trump-Xi. Historicamente, no pico das tensões comerciais de 2018 e 2019, o índice de volatilidade da Cboe (VIX) subiu regularmente acima de 25 sempre que as ameaças tarifárias se intensificavam. Aconselhamos os traders de derivados a acompanhar de perto estas mudanças diplomáticas, uma vez que mesmo alterações menores na retórica poderão desencadear oscilações abruptas nas opções sobre divisas e ações.
No mercado cambial, recomendamos estratégias de volatilidade longa sobre o yuan offshore (USD/CNH), que é altamente sensível a desenvolvimentos relacionados com a Secção 301. Em anteriores rondas de tarifas, o yuan desvalorizou para além de níveis psicológicos-chave como 7,20 e 7,30, e a atual formação de preços das opções sugere que poderá acumular-se uma pressão semelhante se as conversações empancarem. A compra de opções call de USD/CNH de curto prazo oferece uma forma eficiente em termos de custo de cobertura contra uma súbita rutura nas negociações comerciais.
Implicações para derivados sobre ações e matérias-primas
Vemos também oportunidades relevantes em derivados sobre ações chinesas, em particular através de veículos líquidos como o iShares China Large-Cap ETF (FXI). Quando os EUA ameaçaram anteriormente aumentos significativos de tarifas, o índice Shanghai Composite caiu quase 20% em 2018, demonstrando a vulnerabilidade destes ativos a choques de política. Para navegar este contexto, sugerimos que os traders comprem puts de proteção ou estabeleçam spreads de put baixistas para se protegerem contra movimentos súbitos de queda antes da cimeira bilateral.
Além disso, não devemos negligenciar os derivados sobre matérias-primas, sobretudo metais industriais como o cobre, que frequentemente funcionam como um proxy da saúde do comércio global. Em disputas tarifárias anteriores, os futuros de cobre registaram quedas súbitas superiores a 10% à medida que os mercados incorporavam uma desaceleração da atividade industrial. Sugerimos assumir posições curtas táticas ou comprar opções put fora-do-dinheiro sobre metais industriais para beneficiar de uma potencial queda caso a implementação das tarifas avance.
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