Os resultados overnight das tecnológicas norte-americanas imprimiram um tom cauteloso, apesar das surpresas positivas nos títulos. A Alphabet reportou receitas ex-TAC de 103,6 mil milhões de dólares, acima dos 101,2 mil milhões esperados, com a aceleração do crescimento das receitas de Cloud para 82% em termos homólogos e a app Gemini a atingir 950 milhões de utilizadores ativos mensais (MAUs); ainda assim, as ações caíram cerca de 3% depois de a orientação de capex ter sido elevada para 195–215 mil milhões de dólares, enquanto outra rubrica apontou o aumento no FY26 em 8%, para 195–205 mil milhões. A Tesla recuou cerca de 4% após o EPS ajustado de 0,33 dólares falhar os 0,51 dólares esperados, a margem operacional automóvel fixar-se em 1,4% e o free cash flow situar-se em -1,09 mil milhões de dólares, à medida que move o capex para acima de 25 mil milhões. A OpenAI elevou a projeção de gasto em cloud até 2030 para 750 mil milhões de dólares, face a 600 mil milhões; a IBM cortou o crescimento das receitas do FY26 para 4–5%, enquanto a ServiceNow aumentou as receitas de subscrições do FY26 para 15,77 mil milhões de dólares, +21% a câmbio constante (cc). A Europa abriu em queda, com o FTSE -0,08% nos 10.708,21 e o FTSE MIB -1,43% nos 52.036,00, com a STMicroelectronics a cair -13,5% depois de guiar as receitas do 3T para 3,70 mil milhões de dólares e a Soitec a disparar até 22%; a BNP Paribas e a UniCredit recuaram, enquanto a Nestlé caiu -6,5% e a Roche subiu +2,5%.
A geopolítica comandou taxas e matérias-primas. O CENTCOM dos EUA registou uma 12.ª noite consecutiva de ataques ao Irão, relatos apontaram para a primeira missão de um B-1, e o Irão atingiu bases dos EUA no Kuwait, enquanto as defesas aéreas kuwaitianas intercetaram drones; a IRGC afirmou que um de três petroleiros se incendiou a sul de Ormuz, enquanto os Houthis disseram ter atingido petroleiros sauditas no Mar Vermelho, incluindo o Encelia, com a tripulação em segurança. O Brent subiu cerca de 3,8% para 97,6 dólares e, mais tarde, +4,1%, com o WTI +3,3%, enquanto as yields avançaram para máximos de dois meses: Bunds a 10 anos em 3,20%, OATs 4,01%, gilts 5,08%, Treasuries 4,68% e JGBs 2,75%, ao passo que o ouro caiu 1% e depois -0,8%. Esperava-se que o BCE mantivesse taxas às 12:15 GMT, com o mercado a atribuir cerca de 5% de probabilidade a uma subida esta semana e aproximadamente 84–90% a um movimento de 25 pb em setembro; o EUR/USD estava em 1,1425, o GBP/USD em 1,3375 com 75 pb descontados em 12 meses, e o USD/JPY subiu acima de 163,40. Nos dados, o PIB do 2T da Coreia do Sul subiu 0,6% em cadeia e 3,7% em termos homólogos, a Austrália criou 76,3 mil empregos com desemprego em 4,4%, as matrículas de automóveis novos na UE27 em junho subiram 13,6% versus 3,2% anterior, e a produção industrial de Taiwan cresceu 23,0% em termos homólogos.
Posicionamento para Choques no Petróleo, Taxas e Volatilidade
Devemos posicionar-nos para um choque sustentado do preço do petróleo, com o Brent a aproximar-se dos 100 dólares por barril devido à escalada dos conflitos no Mar Vermelho e no Estreito de Ormuz. Historicamente, durante choques geopolíticos de oferta como a crise energética de 2022, o volume de opções call sobre crude aumentou mais de 45%, à medida que os traders se protegiam contra disrupções súbitas. Recomendamos a compra de opções call out-of-the-money sobre Brent para capturar maior potencial de subida à medida que os riscos marítimos se alargam.
Com as yields globais de obrigações a atingirem máximos de vários meses — como os Gilts a 10 anos a tocar 5,08% e as Treasuries dos EUA a 10 anos em 4,68% — temos de nos preparar para uma pressão ascendente persistente sobre as taxas. Historicamente, quando as yields dos Gilts sobem acima de 5%, os índices de volatilidade de rendimento fixo, como o MOVE, frequentemente ultrapassam os 120 pontos. Sugerimos a compra de opções put sobre futuros de dívida soberana de longa duração para beneficiar de quedas nos preços das obrigações, à medida que os bancos centrais enfrentam um regresso da inflação impulsionada pela energia.
O forte contraste entre o investimento massivo em infraestrutura de IA e o enfraquecimento dos retornos imediatos está a gerar oscilações acentuadas no setor tecnológico, como se viu com a STMicroelectronics a afundar 15%. Quando grandes empresas tecnológicas elevam metas de despesa de capital enquanto os free cash flows encolhem, a volatilidade implícita em índices tecnológicos historicamente sobe 15% a 20% nas semanas seguintes. Podemos explorar este ambiente comprando straddles sobre ETFs de semicondutores ou ações tecnológicas hyperscale antes dos próximos resultados.
Negócios Estratégicos para Riscos Geopolíticos e Energéticos
Esperamos que o euro enfrente pressão descendente, à medida que o mercado permanece perigosamente complacente relativamente ao conflito no Médio Oriente, mesmo quando o BCE se prepara para uma eventual subida de taxas em setembro. Historicamente, choques energéticos penalizam fortemente a economia da Zona Euro, empurrando frequentemente o EUR/USD para baixo 2% a 3% nas semanas após um aumento significativo do preço do petróleo. Devemos considerar a compra de opções put sobre EUR/USD para cobertura contra a escalada geopolítica e o abrandamento económico na Europa.
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