A balança comercial do Canadá passou para um excedente de 4,2 mil milhões de dólares em agosto, apoiado por preços mais elevados da energia e por uma aceleração de expedições para os Estados Unidos antes de novas tarifas introduzidas no final do mês. Olhando para setembro, os preços do crude subiram mais 16%, enquanto a escassez global de produtos refinados sustentou o dinamismo das exportações. Em agosto, as exportações de produtos refinados, como o gasóleo, aumentaram 13% excluindo os efeitos de preço, e as exportações para os EUA — excluindo produtos sujeitos a tarifas e energia — subiram cerca de 16% em termos homólogos.
No plano interno, os volumes de importação caíram 1,7% excluindo efeitos de preço, apesar de as importações de máquinas e equipamentos e de bens de consumo terem aumentado, apontando para um reforço do investimento empresarial e da procura dos consumidores. Espera-se que as novas tarifas dos EUA afetem os setores diretamente visados, mas mais de 80% das exportações canadianas para os EUA mantêm acesso isento de direitos ao abrigo do CUSMA, limitando o efeito de contágio para a economia em geral.
Implicações para o Dólar Canadiano e Estratégias com Derivados
Acreditamos que a recente passagem para um excedente comercial de 4,2 mil milhões de dólares em agosto oferece uma base sólida para o dólar canadiano nas próximas semanas. Este aumento das exportações, em grande medida impulsionado por uma corrida pré-tarifas para os Estados Unidos e pela subida dos preços da energia, sugere força de curto prazo para o “Loonie”. Os traders de derivados deverão procurar tirar partido deste momentum, posicionando-se para um dólar canadiano mais forte face a moedas principais como o dólar norte-americano.
Para sustentar esta perspetiva, destacamos os mercados globais de energia, onde o crude West Texas Intermediate (WTI) tem mantido uma trajetória estável acima dos 70 dólares por barril. Historicamente, o facto de o Canadá ser um grande exportador líquido de energia significa que uma subida sustentada do preço do petróleo se traduz frequentemente num impulso direto para a moeda local. Com as exportações de produtos refinados também a aumentarem 13% em volume, a procura subjacente por energia canadiana continua robusta apesar das tensões no comércio global.
Operações com Opções e Impactos da Procura Interna
Para quem negoceia opções sobre divisas, vemos oportunidade na compra de opções de compra (calls) sobre o dólar canadiano, com prazos curtos de duas a quatro semanas. O par USD/CAD tem sido transacionado recentemente perto do limite superior do seu intervalo de vários meses, tornando bastante plausível uma reversão em baixa à medida que os dados do comércio forem incorporados pelo mercado. Sugerimos foco em preços de exercício que visem um movimento de regresso às zonas de suporte inferiores, sobretudo tendo em conta o crescimento homólogo resiliente de 16% nas exportações para os EUA não sujeitas a tarifas.
Além disso, é necessário acompanhar a procura interna, uma vez que as importações de bens de consumo e de maquinaria industrial começaram a subir, sinalizando o regresso do investimento empresarial. Esta recuperação doméstica poderá levar o Banco do Canadá a adotar uma postura mais cautelosa relativamente a futuros cortes de taxas de juro, em comparação com a Reserva Federal. Os traders de derivados podem explorar este potencial diferencial de taxas de juro através de spreads de calendário que favoreçam o dólar canadiano até novembro.
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