O risco geopolítico renovado está a concentrar atenções nas rotas de transporte marítimo de crude, depois de o Irão ter voltado a ameaçar bloquear o Estreito de Bab al-Mandab, um corredor utilizado para exportações sauditas desviadas do Estreito de Ormuz. O Brent subiu quase 12% desde a passada sexta-feira e uma disrupção em Bab al-Mandab acrescentaria pressão adicional em alta sobre os preços. Os últimos dias também foram marcados por uma troca de ataques militares, que fez subir tanto os preços do petróleo como do gás.
Os fundamentos de mercado também estão em foco. O processamento de crude poderá voltar a aumentar em julho, após o levantamento de uma proibição de exportação de produtos petrolíferos. Em paralelo, as importações de crude poderão subir este mês, à medida que petroleiros que conseguiram transitar o Estreito de Ormuz em junho chegam aos portos chineses.
Subida do preço do Brent e volatilidade em contexto de tensões no Médio Oriente
Estamos a assistir a uma subida dos preços do crude Brent em quase 12% na última semana, devido ao agravamento das tensões militares no Médio Oriente. Com o Irão a ameaçar bloquear o crítico Estreito de Bab al-Mandab, por onde circulam diariamente quase 8 milhões de barris de petróleo, a volatilidade deverá disparar. Os traders de derivados devem preparar-se para oscilações rápidas de preços, uma vez que estes riscos geopolíticos continuam a estar fortemente incorporados nas opções de curto prazo.
Ao mesmo tempo, a procura física está a apertar, já que se espera que as importações chinesas aumentem este mês. Dados de shipping mostram que um acumular de petroleiros que atravessaram o Estreito de Ormuz em junho está finalmente a chegar aos portos chineses, reforçando a procura física de crude. Este desfasamento entre oferta e procura, historicamente, empurra os contratos de futuros do mês mais próximo para uma backwardation acentuada, favorecendo posições longas em spreads de calendário.
Estratégias de trading e paralelos históricos
Recomendamos que os traders comprem opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o Brent, para cobertura contra um choque súbito de oferta caso o bloqueio se concretize. A utilização de bull call spreads pode limitar o custo do prémio, capturando ainda assim o potencial de subida numa eventual corrida rumo aos 95 dólares por barril. Para quem negoceia volatilidade, parece prudente estar longo em volatilidade implícita através de straddles, uma vez que o mercado subestima o risco de cauda de um encerramento total do Mar Vermelho.
Olhando para crises anteriores no Mar Vermelho, disrupções semelhantes no transporte marítimo levaram a que as taxas de frete duplicassem e que os preços do petróleo disparassem 15% em poucas semanas. Se a rota de Bab al-Mandab for encerrada, redirecionar os petroleiros em torno do Cabo da Boa Esperança, em África, acrescentará 10 a 14 dias aos tempos de trânsito. Antecipamos que este atraso de oferta comprima de forma significativa os graus europeus de crude doce, tornando posições longas nos spreads Brent-WTI altamente atrativas.
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