O petróleo Brent registou a sua primeira subida semanal em quase um mês, com o contrato mais próximo a terminar a ganhar 0,18%, para 72,12 dólares por barril. No entanto, os preços passaram depois a estar sob pressão, depois de os movimentos de petroleiros através do Estreito de Ormuz terem continuado e de a OPEP+ ter acordado aliviar os cortes de oferta em 188.000 barris/dia a partir de agosto. O enquadramento inclui ainda os contínuos ataques ucranianos a infraestruturas petrolíferas russas, o que adiciona incerteza sobretudo em torno da logística de exportação, e não apenas da produção.
O Irão indicou que irá introduzir “taxas de serviço” sobre navios que transitem Ormuz através das suas águas territoriais, assim que expirar um período de negociação de 60 dias, desencadeado pela assinatura de um memorando de entendimento Irão–EUA. As medidas poderão criar preços e condições de acesso diferenciados com base no alinhamento geopolítico, com os Estados Unidos e a China posicionados como os principais polos, e o Irão e os Emirados Árabes Unidos alinhados em lados opostos. O artigo foi produzido com a assistência de uma ferramenta de IA e revisto por um editor.
Volatilidade E Oportunidade No Mercado Petrolífero
Vemos sinais contraditórios no mercado petrolífero que criam oportunidades. A decisão da OPEP+ de aumentar a oferta a partir de agosto sugeriria, em condições normais, preços mais baixos. No entanto, com as disrupções em curso no Golfo Pérsico e na Ucrânia, fazer chegar esse petróleo ao mercado continua a ser o verdadeiro desafio.
Este braço-de-ferro entre anúncios de oferta e riscos físicos para a oferta significa que devemos negociar volatilidade, não direção. O índice de volatilidade do crude da Cboe (OVX) já subiu mais de 15% nas últimas duas semanas de junho, tocando nos 45 à medida que a incerteza aumenta. Acreditamos que estratégias como a compra de straddles sobre futuros de Brent terão um bom desempenho, à medida que uma oscilação significativa de preços se torna mais provável.
Alterações Geopolíticas E Fragmentação Da Formação De Preços Do Petróleo
O principal catalisador a acompanhar é o plano do Irão para cobrar “taxas de serviço” pela passagem através do Estreito de Ormuz. O prazo aproxima-se rapidamente, em meados de agosto, e parece claro que serão oferecidas condições favoráveis à China e aos seus aliados. Isto criará uma cisão formal no mercado petrolífero global, pondo fim à era de um preço único para todos.
Esta divergência já se reflete nos diferenciais de preço entre referências. O prémio do Brent face ao West Texas Intermediate (WTI) alargou-se para mais de 7 dólares, um intervalo que não se via desde as disrupções no transporte marítimo no início de 2025. Antecipamos que este diferencial se alargue ainda mais à medida que os riscos geopolíticos para o petróleo transportado por via marítima sejam incorporados nos preços.
Estamos, essencialmente, a preparar-nos para um regresso a uma estrutura de mercado semelhante à da década de 1970, com diferentes sistemas de preços para diferentes blocos geopolíticos. O preço que se paga pelo petróleo dependerá cada vez mais de que campo se integra. Esta fragmentação é a tendência mais importante para a qual queremos estar posicionados nas próximas semanas.
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