O Brent recuou para pouco abaixo de 100 dólares por barril, mas os preços continuam a ser sustentados pela renovação das tensões no Médio Oriente, pelos riscos de disrupção no Mar Vermelho e no Estreito de Ormuz, e pela suspensão das exportações do Cazaquistão. O prémio de risco do lado da oferta também tem sido apoiado por referências a uma potencial escalada entre os EUA e o Irão, enquanto o crude tem oscilado perto dos 100 dólares, depois de, por breves momentos, ter ultrapassado esse nível pela primeira vez desde maio, na sequência de notícias sobre ataques dos Houthis a petroleiros sauditas e de comentários de que estaria a ser ponderado um ataque de grande escala ao Irão.
Os fluxos institucionais no setor da energia passaram de liquidação para re-acumulação, sendo julho descrito como um ponto de viragem após fortes vendas em março e uma fase de recuperação em maio e junho. Os indicadores de fluxos de energia nos EUA estavam no percentil 83 na leitura semanal mais recente, e o indicador mensal atingiu o percentil 90, enquanto as posições globais em energia se mantinham no percentil 17 da janela março–julho. A subida do petróleo tem-se refletido nas preocupações com inflação e taxas de juro, com as yields dos EUA e da Alemanha a aumentarem à medida que os mercados incorporam maior pressão sobre os bancos centrais.
Oportunidades e estratégias de negociação de derivados num contexto de riscos geopolíticos
Vemos uma oportunidade de referência para traders de derivados, numa altura em que o Brent se mantém perto da fasquia dos 100 dólares, num contexto de escalada de ameaças geopolíticas no Mar Vermelho e no Estreito de Ormuz. Uma vez que grandes instituições estão a recomprar agressivamente exposição ao setor da energia a partir de níveis historicamente baixos, o impulso ascendente tem margem significativa para continuar. Recomendamos posicionamento para mais subidas nas próximas semanas, antes de estes fluxos institucionais se tornarem demasiado concentrados.
Com o aumento dos prémios de risco geopolítico, espera-se uma subida acentuada da volatilidade implícita nas opções sobre petróleo. Sugerimos a utilização de bull call spreads ou a compra direta de opções call sobre Brent para capturar esta expansão de volatilidade, limitando simultaneamente o risco de queda. Dados históricos de choques energéticos anteriores, como o aperto de oferta em 2022, quando o Brent disparou para perto de 139 dólares, mostram que a inclinação (skew) das opções call pode alterar-se rapidamente, tornando muito rentável um posicionamento otimista precoce.
Os dados atuais de posicionamento revelam que, embora as compras institucionais semanais tenham subido para o percentil 83, as posições globais em energia ainda estão apenas no percentil 17 da sua faixa recente. Esta divergência significativa indica que está estabelecido um forte piso para os preços, tornando estratégias de venda de puts (short-put write) particularmente atrativas para traders focados em rendimento. A venda de puts fora-do-dinheiro permite encaixar prémios elevados, sustentados por estas disrupções persistentes na oferta e pela continuidade da suspensão das exportações do Cazaquistão.
Proteção de carteira num ambiente inflacionista e de subida das yields
Como a subida do preço do petróleo está a alimentar diretamente as preocupações com a inflação e a pressionar em alta as yields das obrigações a nível global, importa olhar também para o quadro macro mais amplo. Os traders de derivados devem considerar combinar posições longas em petróleo com posições curtas em futuros de Treasuries dos EUA, ou comprar opções put sobre ETFs de obrigações de longo prazo. Esta abordagem de duas pernas protege as carteiras contra um ambiente de taxas de juro em alta, que tipicamente acompanha picos sustentados no preço do petróleo.
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