As declarações do Qatar de que negociadores iranianos e omanitas tinham alcançado um acordo foram recebidas com mais cautela do que o memorando de entendimento (MoU) de meados de junho. O movimento já estava refletido nos preços: os futuros do crude recuaram 14% nos três dias anteriores à assinatura de 17 de junho, abrandando depois mais 10% ao longo dos 10 dias seguintes; caíram também 10% na semana passada, mas entretanto voltaram a negociar acima de 80 dólares por barril.
À medida que surgem mais detalhes, o acordo é descrito como interino, com duração de “4 a 6 meses”, e não corresponde a uma reabertura total do Estreito. Foi apenas acordado em princípio e centra-se na “gestão do tráfego” para permitir uma retoma parcial das exportações. O MoU anterior durou três semanas e colapsou após ataques iranianos a petroleiros que saíam do estreito perto do lado omanita, a par de exigências iranianas de controlo total das suas águas e de maior autoridade sobre o lado de Omã. Em termos cambiais, se o entendimento se mantiver nas próximas três semanas e as exportações de petróleo forem retomadas, o dólar (USD) poderá enfraquecer, embora a desconfiança persistente do mercado esteja a sustentar a procura por ativos-refúgio e a reforçar uma postura mais “hawkish” da Reserva Federal; um regresso do preço médio da gasolina nos EUA abaixo de 4 dólares por galão poderá acelerar qualquer recuo do dólar.
Perspetivas do mercado de opções sobre crude e riscos de volatilidade
Sugerimos que os traders de derivados acompanhem de perto o mercado de opções sobre crude, numa altura em que o Brent oscila ligeiramente acima de 80 dólares por barril após o acordo provisório Irão–Omã sobre a gestão do tráfego. Historicamente, o alívio geopolítico no Estreito de Ormuz tem desencadeado fortes quedas, à semelhança do recuo acumulado de 24% em torno do Memorando de Entendimento de 17 de junho. Se este acordo interino se mantiver, esperamos que a volatilidade implícita nos contratos do crude do primeiro vencimento colapse face aos níveis elevados recentes.
Mantemos um elevado ceticismo em relação a este entendimento temporário, tendo em conta que o MoU anterior, em junho, colapsou em apenas três semanas. Essa rutura foi marcada por ataques a petroleiros junto à costa omanita, elevando rapidamente os prémios de risco de guerra marítima em mais de 15%, à medida que a força conjunta se revelou incapaz de garantir a segurança da região. Os traders deverão proteger-se contra falhas súbitas nas negociações mantendo opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o WTI.
Estratégias no mercado cambial e dinâmica do dólar
No mercado cambial, recomendamos preparar-se para uma potencial queda do índice do dólar norte-americano (DXY), que tem sido sustentado pela procura de ativos-refúgio. Atualmente, o preço médio da gasolina no retalho nos EUA situa-se perto de 3,85 dólares por galão, mantendo ativas as preocupações com a inflação e a Reserva Federal em estado de alerta. Se o aumento dos fluxos de petróleo fizer descer a gasolina no retalho abaixo do nível-chave de 4,00 dólares, esperamos que o USD passe de uma retirada gradual para uma venda acentuada.
Nas próximas semanas, aconselhamos os traders de FX a posicionarem-se para um dólar mais fraco, comprando moedas de matérias-primas como o dólar canadiano. A utilização de estratégias de straddle com opções sobre o crude WTI também ajudará a captar a inevitável elevada volatilidade, à medida que o mercado testa a realidade deste acordo de navegação. Consideramos essencial manter limites de risco apertados, uma vez que qualquer nova fricção naval desencadeará de imediato uma forte fuga de capitais de regresso ao dólar norte-americano.
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