Os preços do petróleo recuperaram após notícias de que um navio comercial foi atingido no Estreito de Ormuz, levando o ICE Brent a inverter as perdas anteriores e a fechar a sessão com uma subida superior a 2%. Ainda assim, a dinâmica de queda tem persistido, à medida que a atenção regressou à retoma dos fluxos de crude através deste estrangulamento. A recuperação do tráfego tem sido impulsionada, em parte, pela saída do Golfo Pérsico de navios anteriormente retidos, o que sugere que os fluxos poderão abrandar quando esse congestionamento for resolvido.
O mais recente incidente arrisca abrandar ainda mais os movimentos de navegação, e a Organização Marítima Internacional suspendeu o seu plano de evacuação para navios retidos. Em separado, a OPEP enfrenta novas tensões internas após a recente saída dos EAU, enquanto o Ministério do Petróleo do Iraque pressiona por uma quota de produção mais elevada e indicou que poderá reconsiderar a manutenção no grupo se não garantir um aumento. O Iraque, o segundo maior produtor do grupo, tem capacidade de produção de quase 4,7 milhões de b/d, e um litígio mais agudo reforçaria as expectativas de condições de excedente em 2027.
Riscos Geopolíticos Desafiam a Dinâmica do Mercado Petrolífero
Consideramos que a trajetória descendente do mercado está a ser posta à prova por novos riscos geopolíticos no Golfo Pérsico. Os futuros do ICE Brent para entrega em agosto subiram mais de 2% ontem, para cerca de 78,50 dólares por barril, após o ataque ao navio, mas a tendência mais ampla tem sido baixista. Isto cria um ambiente tenso, em que os fundamentais disputam protagonismo com o risco associado às manchetes.
A principal pressão sobre os preços vem da recuperação dos fluxos de petróleo através do Estreito de Ormuz, que, segundo a análise de dados marítimos, já regressaram para perto de 17,1 milhões de barris por dia. Esta recuperação da oferta, combinada com as exigências do Iraque por uma quota mais elevada na OPEP, está a alimentar a narrativa de um mercado bem abastecido até ao próximo ano. No entanto, notamos que grande parte deste volume corresponde a um acumulado de navios anteriormente retidos, o que poderá significar que uma descida nos números de trânsito é iminente.
Estratégias de Volatilidade em Ambiente de Incerteza
Dado este conflito entre a recuperação da oferta e surtos geopolíticos súbitos, acreditamos que o posicionamento para um aumento da volatilidade dos preços é a estratégia mais prudente. O CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) já subiu mais de 15% esta semana, para 34,5, sinalizando que o mercado está a incorporar oscilações de preço mais amplas. Assim, apostas direcionais “puras” no preço parecem excessivamente arriscadas no curto prazo.
Estamos a considerar a compra de contratos de opções para as próximas semanas, para capitalizar esta incerteza com risco limitado. Um straddle comprado, que envolve adquirir simultaneamente uma opção de compra (call) e uma opção de venda (put) com o mesmo preço de exercício, pode ser eficaz para beneficiar de um movimento significativo do preço em qualquer direção. Esta estratégia permite-nos tirar partido tanto de um pico acentuado como de uma renovada descida.
Não podemos esquecer a rapidez com que o mercado pode inverter, como aconteceu durante os ataques com drones de 2019 a instalações sauditas, que fizeram o Brent disparar quase 20% numa única sessão. Qualquer escalada no Golfo Pérsico ou uma rutura na coesão da OPEP poderá desencadear um evento semelhante. Por esta razão, manter posições curtas sem proteção através de opções parece imprudente neste momento.
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