O Irão afirmou estar a cumprir as suas obrigações no Estreito de Ormuz ao abrigo do memorando de entendimento de Versalhes, depois de projéteis terem atingido um navio metaneiro de gás natural liquefeito do Qatar e um petroleiro saudita na via marítima. Teerão associou ainda o agravamento do risco a rotas de navegação não coordenadas com o Irão ou a embarcações que estejam a ocultar os transponders, rejeitando, em paralelo, a acusação do Qatar relativa a um ataque a um navio ligado ao país. Separadamente, um conselheiro do Líder Supremo do Irão afirmou que os EUA conduziriam as conversações ao fracasso, antecipando a atribuição de responsabilidades por qualquer colapso.
A resposta dos EUA chegou através do Central Command, que disse ter iniciado uma série de ataques intensos contra o Irão para penalizar agressões ao transporte marítimo comercial, descrevendo as ações iranianas como uma violação clara e injustificada do cessar-fogo. A administração revogou também a licença que permitia vendas de crude iraniano, combinando ação militar com um reforço da pressão financeira. O Brent terminou cerca de 3% acima, perto de 74,00 dólares por barril, e aproximou-se depois dos 76,00 dólares no pós-fecho na sequência da decisão sobre a licença, embora os preços se mantivessem próximos dos mínimos pós-fevereiro, com o regresso da oferta da OPEP+ e o aprofundamento dos descontos sauditas. Os traders estão a acompanhar uma potencial retaliação, uma janela de 60 dias de passagem livre que termina a meio de agosto e se os volumes de trânsito e os prémios de risco de guerra se degradam.
Reação do mercado reflete um prémio de incidente limitado
Vemos o mercado a incorporar um cenário de escaramuça menor, com o crude Brent a avançar em direção aos 76 dólares por barril. Isto reflete um pequeno “prémio de incidente”, e não o “prémio de fecho” que resultaria de um conflito em grande escala. O nível atual de preços não incorpora plenamente o risco de uma disrupção relevante nos quase 21 milhões de barris que atravessam diariamente o Estreito de Ormuz.
Perspetiva de volatilidade e estratégia de cobertura
Na nossa perspetiva, a volatilidade está subavaliada face ao risco geopolítico. O índice de volatilidade do crude da CBOE (OVX) subiu para cerca de 45, mas continua muito aquém dos picos acima de 60 observados durante os ataques de 2019 a instalações sauditas, que provocaram um aumento histórico dos preços. Tendo em conta que cerca de 20% da oferta diária mundial de petróleo está agora diretamente ameaçada, a precificação atual das opções parece excessivamente complacente.
A nossa estratégia para as próximas semanas passa por comprar opções call baratas, fora-do-dinheiro, sobre o Brent, com entrega em setembro e outubro de 2026. Estamos, em particular, a considerar strikes em torno de 85 ou 90 dólares, que oferecem uma valorização significativa caso o Irão retalie ou comece a cobrar taxas de trânsito a meio de agosto. Trata-se de uma forma de baixo custo para nos posicionarmos para um evento de repricing que o mercado, no seu conjunto, está atualmente a desvalorizar.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
