O BNY aponta para um padrão pós-Sintra repetível no EUR/USD nos últimos três anos, em que uma comunicação relativamente “hawkish” da presidente do BCE, Christine Lagarde, tende a impulsionar a procura por euros do final de junho ao início de julho, para depois o movimento perder força assim que a repricing inicial de política monetária é absorvida. Em 2024 e 2025, o euro registou também uma recuperação dos fluxos no final de agosto, mas esses ressaltos estiveram associados a motores macroeconómicos e políticos específicos, considerados menos prováveis de se repetirem este ano.
Espera-se que a compra de euros no curto prazo volte a emergir nas próximas semanas, mas o enquadramento é descrito como mais próximo do de 2023, com menor apoio orçamental e maior pressão de aperto de política decorrente de choques de oferta, o que favorece a dívida soberana da Zona Euro em detrimento das ações. Além disso, a mensagem do BCE é descrita como menos agressiva: o membro do Conselho do BCE Mārtiņš Kazāks disse não haver “necessidade” de múltiplas subidas de juros de forma “apressada”, enquanto os mercados mal estão a descontar uma subida total de 25 pb no resto do ano. Lagarde deverá abrir o simpósio do BCE em Sintra, com duração de três dias, e mais tarde participar num painel de política monetária com homólogos da Reserva Federal, do Banco de Inglaterra e do Banco do Canadá.
Valorizações Sazonais do Euro Após Sintra
Vemos um padrão familiar a emergir neste momento, sugerindo que o euro poderá fortalecer-se face ao dólar norte-americano por um curto período. Nos últimos três anos, o euro subiu no final de junho e no início de julho após o fórum do BCE em Sintra, antes de perder fôlego. Sendo hoje 29 de junho de 2026, esta janela sazonal está agora aberta para uma operação tática.
Posicionamento Tático para um Breve Rali do Euro
Para tirar partido disto, deveremos considerar a compra de opções de compra (calls) de EUR/USD de curto prazo. Opções com vencimento de meados a final de julho seriam ideais para captar esta potencial subida temporária. Isto permite-nos posicionar para ganhos sem ficar expostos à provável correção mais tarde no verão.
Esta perspetiva é sustentada pelo facto de qualquer força dever ser breve. Apesar de a inflação mais recente na Zona Euro ter subido para 2,7%, os dados recentes do PMI da indústria transformadora caíram para 45,6, sinalizando fraqueza económica. Isto contrasta com uma economia dos EUA mais resiliente, onde se espera que a Fed mantenha as taxas de juro mais elevadas por mais tempo, o que deverá, em última instância, favorecer o dólar.
Os responsáveis do BCE também estão a sinalizar prudência, afirmando não haver “necessidade” de alterações de política “apressadas”. O pricing de mercado reflete isso, com os swaps indexados à taxa overnight a mostrarem agora uma probabilidade inferior a 50% de um único corte de taxas até ao final de 2026. Assim, qualquer sentimento “hawkish” proveniente da conferência de Sintra deverá dar apenas um impulso passageiro ao euro.
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