O Banco Nacional Suíço (BNS) manteve inalterada a sua principal taxa diretora em 0%, em linha com as expectativas do mercado. Indicou que os depósitos à ordem dos bancos detidos no BNS будут remunerados à taxa diretora até um determinado limiar.
Nas projeções atualizadas, o BNS prevê que a inflação na Suíça em 2026 seja de 0,7%, acima da estimativa anterior de 0,6%. O banco central apontou a evolução da economia global como o principal risco para as perspetivas económicas da Suíça.
Manutenção da Taxa Diretora e Implicações para o Franco Suíço
A decisão de hoje do Banco Nacional Suíço de manter a sua principal taxa diretora em 0% confirma que os responsáveis suíços pela política monetária estão confortáveis com a atual almofada monetária. Com a previsão de inflação suíça para 2026 ligeiramente revista em alta para 0,7%, as yields reais continuam em terreno profundamente negativo. Consideramos que isto mantém o Franco Suíço muito atrativo como moeda de financiamento para operações internacionais de carry trade nas próximas semanas.
Tendo em conta os amplos diferenciais de taxas de juro face a outros grandes bancos centrais, recomendamos que os traders de derivados se concentrem em estratégias de opções short-CHF. Em concreto, a venda de opções de compra (calls) sobre CHF fora do dinheiro (out-of-the-money) face ao Dólar norte-americano ou ao Euro pode ajudar a capturar uma erosão constante do prémio ao longo do tempo. Historicamente, quando o BNS mantém as taxas nestes níveis ultra baixos, a volatilidade implícita em EUR/CHF apresenta uma média abaixo de 6%, tornando as estratégias short vol particularmente rentáveis.
Gestão de Risco e Dinâmicas de Liquidez Doméstica
No entanto, uma vez que o BNS destacou a evolução da economia global como o principal risco, importa preparar-se para súbitos fluxos de procura de refúgio (safe-haven). Sugerimos a compra de opções de compra (calls) sobre CHF baratas e fora do dinheiro como cobertura de risco de cauda (tail-risk hedge) contra choques nos mercados globais. Esta abordagem equilibrada protege as carteiras caso as tensões geopolíticas se agravem ou se o crescimento global desacelerar mais do que o esperado neste outono.
Com os depósitos à ordem dos bancos suíços remunerados a 0% apenas até um limiar específico, as dinâmicas de liquidez doméstica estão a mudar. Os traders devem acompanhar os futuros sobre a Swiss Average Rate Overnight (SARON) para detetar eventuais discrepâncias de preço em derivados de taxas de juro de curto prazo. Antecipamos que estes derivados do mercado monetário permaneçam altamente sensíveis a quaisquer alterações na liquidez bancária ao longo do próximo mês.
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