O BNP Paribas espera que o crescimento do Reino Unido abrande para 1% em 2026, face a 1,3% em 2025, após uma expansão de +0,4% t/t no 1.º trimestre. O ritmo no curto prazo enfraqueceu: a produção caiu -0,1% m/m em abril e depois subiu +0,1% m/m em maio, deixando a cadência média trimestral para o resto do ano em cerca de +0,1%. O banco liga o agravamento do outlook ao regresso de pressões sobre os preços decorrentes da guerra no Irão, projetando uma inflação de 3,2% a/a e depois 3,1% em 2027, ambos acima do objetivo do Banco de Inglaterra.
Neste contexto, a previsão afasta-se das expectativas anteriores de alívio monetário e passa a apontar para uma subida de 25 pb da taxa do Banco de Inglaterra no 2.º semestre de 2026. O BNP Paribas vê as yields das gilts a 10 anos a manterem-se elevadas ao longo de 2026 antes de descerem para 4,30% em 2027, atribuindo o movimento a uma menor oferta líquida, a uma queda dos prémios de risco político e ao facto de os mercados começarem a incorporar potenciais cortes do BoE. A libra esterlina deverá enfraquecer face ao dólar até 2027, com o GBP/USD nos 1,32 no 4.º trimestre de 2026, enquanto o USD/JPY é projetado em 165.
—Perspetivas para o Crescimento, a Inflação e a Política Monetária no Reino Unido
Esperamos que a economia do Reino Unido arrefeça de forma significativa, com o crescimento do PIB a descer para apenas 1% este ano, face a 1,3% em 2025. Os dados mensais recentes, que mostram um crescimento de 0,1% em maio, indicam que o ímpeto económico está a desaparecer rapidamente. Os traders de derivados deverão posicionar-se para este contexto de abrandamento através da compra de opções put sobre índices acionistas do Reino Unido, para cobertura contra a deterioração dos resultados empresariais.
O conflito geopolítico no Médio Oriente fez subir os preços da energia, reacendendo pressões inflacionistas que, na nossa perspetiva, deverão levar a inflação no consumidor no Reino Unido a 3,2% este ano. Devido a esta inflação persistente, antecipamos agora uma subida de 25 pontos base das taxas de juro pelo Banco de Inglaterra na segunda metade de 2026. Para tirar partido desta viragem mais hawkish, os traders deverão vender futuros de taxas de juro de curto prazo em libra esterlina nas próximas semanas.
—Implicações para os Mercados de Obrigações e de Câmbios
Com o banco central forçado a apertar a política monetária, as yields das gilts a 10 anos deverão manter-se muito elevadas durante todo o ano de 2026. Recomendamos que os traders de rendimento fixo estabeleçam posições curtas em futuros de gilts para beneficiar destas yields elevadas antes de começarem a descer para 4,30% em 2027. Historicamente, quando a inflação no Reino Unido se mantém acima do patamar de 3%, as yields de longo prazo ficam sob pressão ascendente, tornando os payer swaps uma opção atrativa.
Nos mercados cambiais, esperamos que a libra esterlina enfraqueça face ao dólar norte-americano, visando uma descida para 1,32 até ao quarto trimestre de 2026. Esta pressão descendente é intensificada pelo estatuto tradicional do dólar como ativo de refúgio durante crises geopolíticas. Os traders deverão considerar a compra de opções put sobre o GBP/USD ou a abertura de posições curtas à vista para capturar esta depreciação projetada.
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