O BCE elevou a sua taxa principal de refinanciamento para 2,65% a 10 de setembro, numa altura em que a inflação se manteve acima da meta, enquanto o euro registou ganhos modestos face à maioria das principais divisas, mas acabou por recuar, no conjunto, perante o dólar após a decisão. As projeções de inflação para 2026 foram mantidas em 3% e a perspetiva para o próximo ano foi ligeiramente revista em alta, ao mesmo tempo que as previsões de crescimento para 2026 e 2027 foram revistas em alta. A atividade na zona euro mostrou-se mais robusta do que as leituras anteriores sugeriam: o PIB aumentou 0,6% no segundo trimestre, a mais forte expansão trimestral em cerca de quatro anos. A inflação global de agosto acelerou para 3,3% em termos homólogos, o nível mais elevado desde o início do conflito no Golfo e o ritmo mais rápido em cerca de três anos, impulsionada sobretudo pelos preços da energia. Os mercados veem margem para mais um movimento em dezembro, que seria a terceira subida este ano, enquanto uma subida a 29 de outubro é considerada improvável.
No FX, o EURJPY subiu após a decisão do BCE, mas a atenção está no BoJ, que os mercados esperam que eleve as taxas para 1,25% a 18 de setembro, um máximo de 31 anos, embora se considere que os diferenciais de taxas apoiem o euro até ao início de 2027. Do ponto de vista técnico, o EURJPY caiu abaixo do retraçamento de Fibonacci semanal de 23,6%, ligeiramente acima de ¥180, após três fechos consecutivos abaixo desse nível, com o próximo suporte próximo do nível de 38,2% em torno de ¥175,40; os sinais de sobrevenda incluem o estocástico lento e as Bandas de Bollinger. O EURGBP foi menos reativo, com ATR baixo até ao início de setembro; a resistência situa-se perto do retraçamento semanal de 38,2% acima de 86p, enquanto o suporte potencial está em torno do Fibonacci de 50% perto de 85,4p, antes da inflação do Reino Unido a 16 de setembro, esperada em 3,1%.
Estratégia de Derivados Após a Subida do BCE
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para alterações na volatilidade cambial na sequência da recente subida de taxas do BCE para 2,65%. Embora a inflação na zona euro tenha atingido um máximo de três anos de 3,3% em agosto, o forte crescimento económico do 2.º trimestre, de 0,6%, sugere que a economia consegue acomodar uma política mais restritiva. Devemos posicionar-nos para um período relativamente calmo antes da reunião de outubro, uma vez que uma nova subida imediata de taxas é altamente improvável.
Recomendamos acompanhar de perto as opções e os futuros sobre EURJPY antes da decisão de taxas do Banco do Japão a 18 de setembro. Espera-se que os decisores japoneses aumentem as taxas para 1,25%, um nível de referência que não se via no Japão desde 1995. Se o par continuar sem conseguir recuperar acima do patamar de ¥180, devemos apontar para posições curtas em direção à zona de suporte nos ¥175,40.
Como os indicadores técnicos mostram que o euro está atualmente em sobrevenda face ao iene, é necessário cautela perante um ressalto temporário. Podemos usar estratégias de risco limitado, como spreads de puts (bear put spreads), para nos protegermos contra intervenções súbitas do banco central japonês. A monitorização do sentimento económico na Alemanha a 15 de setembro também ajudará a aferir se o euro tem força para recuperar a fasquia de ¥180.
Posicionamento Tático em EURJPY e EURGBP
Para o EURGBP, sugerimos negociar o intervalo entre o suporte nos 85,4p e a resistência nos 86p. Os dados de inflação do Reino Unido a 16 de setembro deverão subir para 3,1%, o que pode fortalecer temporariamente a libra e pressionar o par em baixa. Devemos considerar a venda de opções call perto de 86p ou a compra de opções put se o preço não conseguir ultrapassar a resistência atual.
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