O BCE manteve inalteradas as suas três principais taxas de juro de referência na reunião de julho, mantendo a taxa de depósito em 2,25%, em linha com o consenso e com o que estava implícito nos preços de mercado. Christine Lagarde afirmou que as perspetivas económicas regressaram ao cenário de base de junho após os movimentos recentes nos preços da energia e que a avaliação de riscos voltou a alinhar-se com a de junho, depois de, na conferência de Sintra, ter referido que os riscos estavam “mais equilibrados”.
Lagarde preservou total opcionalidade quanto à trajetória futura das taxas e evitou qualquer pré-compromisso. Os mercados não reagiram à decisão. Foi reiterada a expectativa de uma última subida de 25 pontos base em setembro, o que levaria a taxa de depósito para 2,50%.
Implicações de Trading de uma Taxa Estável e da Opcionalidade
Com o BCE a manter a taxa de depósito em 2,25% em julho, consideramos que os traders de derivados devem preparar-se para uma última subida de 25 pontos base em setembro. Como o mercado praticamente não reagiu ao tom neutro da presidente Lagarde, os contratos de taxas de juro de curto prazo estão, neste momento, a subavaliar este movimento provável. Recomendamos a construção de posições que beneficiem de yields em alta antes de os próximos dados económicos de agosto alterarem o consenso de mercado.
Posicionamento para a Decisão de Setembro
Historicamente, pausas com “total opcionalidade” tendem a desencadear ajustamentos bruscos de mercado quando são divulgados novos dados de inflação da Zona Euro. Atualmente, a inflação subjacente nos serviços na Zona Euro mantém-se persistente, em torno de 2,9%, o que pode facilmente aumentar a pressão sobre o banco central para agir. Os traders podem usar swaps indexados à Euro Overnight Index Average (EONIA) ou à Euro Short-Term Rate (€STR) para explorar esta discrepância, uma vez que os preços atuais não refletem totalmente uma subida para 2,50%.
Sugerimos a compra de opções de venda (puts) sobre futuros de Euribor de setembro como forma de posicionamento para esta subida de taxas. Como a volatilidade de mercado é relativamente baixa neste momento, estas opções defensivas são mais baratas do que seria habitual. Tomar estas medidas nas próximas semanas permitirá capturar o ajustamento das yields antes de o mercado mais amplo reagir à decisão do BCE em setembro.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
