O BCE manteve as taxas inalteradas a 23 de julho e reiterou uma postura de “esperar para ver”, condicionando quaisquer novos movimentos à duração de preços do petróleo elevados e às perspetivas para a inflação. A inflação da zona euro, que tinha descido ligeiramente abaixo do objetivo no início de 2026, acelerou a partir de março após o bloqueio petrolífero no Golfo, e depois abrandou mais do que o esperado no mês passado para 2,8% na sequência da primeira subida de taxas em três anos. Os mercados focam-se agora no PIB preliminar (flash) do 2.º trimestre, a 30 de julho, com expectativas iniciais de 0,1%, e na inflação preliminar (flash), a 31 de julho, onde as primeiras estimativas apontam para cerca de 3%, ambos determinantes para a formação de preços de uma potencial mexida em setembro para 2,65%.
O crescimento continua fraco, com três trimestres de estagnação ou quase estagnação desde 2023, complicando os trade-offs de política face aos EUA. No EUR/GBP, o euro cedeu após a reunião, com suporte perto do retraçamento de Fibonacci de 61,8% em cerca de 84,7 pence e a SMA de 20 períodos em torno de 85,2 pence como obstáculo de curto prazo; a resistência é vista um pouco acima de 86 pence, perto do Fibo de 38,2%. O EUR/JPY atingiu um máximo de cerca de três meses a 23 de julho, com um pico ligeiramente abaixo de ¥188, enquanto surgiram sinais de sobrecompra; as SMAs próximas agrupam-se em torno de ¥185,30 e a SMA de 200 períodos aguentou a 24 de junho e 2 de julho.
Riscos de Volatilidade e Perspetivas Macro da Zona Euro
Aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para volatilidade significativa nas próximas semanas, à medida que o mercado assimila a recente pausa do BCE. O PIB preliminar (flash) do 2.º trimestre da zona euro, a 30 de julho, e a inflação preliminar (flash), a 31 de julho, serão os principais catalisadores para o euro. Estes indicadores ditarão se o mercado continua a incorporar uma subida de taxas em setembro para 2,65%.
Embora a inflação da zona euro tenha descido para 2,8% no mês passado, as previsões atuais sugerem um potencial ressalto para 3,0% devido a preocupações persistentes com o abastecimento energético. Isto ocorre em paralelo com uma economia da zona euro estagnada, em que se espera que o crescimento do PIB no 2.º trimestre fique em apenas 0,1% após vários trimestres de crescimento perto de zero. Consideramos que esta ameaça evidente de estagflação tornará o BCE muito relutante em voltar a subir taxas.
Perspetiva Técnica para EUR/GBP e EUR/JPY
No que diz respeito ao EUR/GBP, esperamos que o recente ímpeto ascendente do par perca força, uma vez que os dados de crescimento e emprego superiores do Reino Unido favorecem a libra. Do ponto de vista técnico, a taxa de câmbio enfrenta resistência dinâmica na SMA de 20 dias em £0,852, com suporte-chave a manter-se sólido no nível de Fibonacci de 61,8% em £0,847. Se o par não conseguir romper a resistência, antecipamos uma deriva de regresso em direção ao suporte, sobretudo com a reunião do Banco de Inglaterra na próxima semana.
Para o EUR/JPY, estamos a acompanhar o par a negociar perto de um máximo de três meses, ligeiramente abaixo de ¥188, impulsionado pela relutância do Banco do Japão em apertar a política monetária. Contudo, com os indicadores de momentum a sinalizarem condições fortemente de sobrecompra, vemos uma probabilidade elevada de uma correção de curto prazo. Qualquer correção em baixa tem grande probabilidade de encontrar um “colchão” de suporte junto às médias móveis muito agrupadas em ¥185,30.
Nas próximas semanas, recomendamos negociar cruzamentos do euro com limites de risco bem definidos e privilegiar estratégias de breakout em torno das divulgações de dados de 30-31 de julho. Historicamente, períodos de estagnação do crescimento combinados com picos de inflação desencadeiam movimentos cambiais bruscos e erráticos. Manter agilidade permitirá aproveitar mudanças súbitas nas expetativas de política monetária, tanto do BCE como do Banco do Japão.
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