O governador da Reserva Federal, Michael Barr, afirmou que serão provavelmente necessárias novas subidas das taxas de juro para fazer a inflação regressar ao objetivo de 2%, uma vez que o balanço de riscos se deslocou para a estabilidade de preços, enquanto os riscos no mercado de trabalho diminuíram. As suas declarações foram avaliadas como “hawkish”, com uma pontuação de 8/10 no FXS Speechtracker face a uma média histórica de 7/10, e apontaram para uma recalibração da política depois de esta estar “desajustada”, à medida que a inflação não avança de forma convincente em direção ao objetivo apesar do crescimento robusto e de um mercado de trabalho sólido.
As medidas de perceção da orientação da Fed também subiram, com o FXS Fed Sentiment Index a aumentar 0,42 pontos, para 148,81. Nos mercados, o US Dollar Index manteve a tendência de subida e negociou acima de 101,00, no nível mais elevado desde o final de julho, com uma valorização de 0,5% no dia. A Fed atua com mandatos de estabilidade de preços e pleno emprego, definindo as taxas como o seu principal instrumento, e realiza oito reuniões de política monetária por ano através do Federal Open Market Committee, que inclui 12 participantes. O QE expande o crédito e tende a enfraquecer o USD, enquanto o QT faz o inverso e, tipicamente, é favorável ao USD.
Implicações para o Mercado e Estratégias de Trading
Estamos a assistir a uma mudança significativa nas expectativas do mercado, com o US Dollar Index a subir acima de 101,00 após o tom surpreendentemente “hawkish” da Fed hoje. Com os decisores a alertarem que a inflação ainda não está a arrefecer com a rapidez necessária, devemos preparar-nos para um período prolongado de política monetária mais restritiva. Esta viragem súbita significa que os traders de derivados devem reavaliar de imediato a sua exposição a ativos de risco.
Nos mercados cambiais, recomendamos posicionamento para uma continuação do domínio do dólar, sobretudo face a pares de menor rendimento, como o euro e o iene. A compra de opções de compra (calls) sobre USD “fora do dinheiro” (out-of-the-money) ou a implementação de “bear put spreads” no par EUR/USD pode ajudar a tirar partido deste movimento. Historicamente, quando a Fed adota um posicionamento tão “hawkish”, o dólar pode rapidamente replicar a dinâmica do final de 2022, quando o DXY subiu em direção a 114.
Esperamos também que as yields de curto prazo dos Treasuries disparem, à medida que o mercado incorpora estas potenciais subidas de taxas. Os traders de derivados devem considerar posições curtas em futuros líquidos de Treasuries ou a compra de opções de venda (puts) sobre o iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). Em anteriores ciclos de aperto, como os movimentos agressivos de 2022 e 2023, a yield a 2 anos dos EUA subiu rapidamente, demonstrando que o posicionamento para a queda dos preços das obrigações é, historicamente, uma estratégia fiável.
Abordagens de Cobertura em Ações e Volatilidade
As ações de crescimento e os principais índices, como o Nasdaq 100, são muito sensíveis à subida das taxas e deverão enfrentar pressão descendente. Aconselhamos a compra de puts de proteção no S&P 500 para cobrir carteiras de ações existentes contra uma correção súbita do mercado. A utilização de estratégias baseadas na volatilidade, como “long straddles”, também pode gerar bons resultados à medida que a incerteza macroeconómica aumenta nas próximas semanas.
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