O Banco do México manteve inalterada, na quinta-feira, a sua principal taxa de referência em 6,50%, com a decisão tomada por unanimidade e, em geral, em linha com as expectativas. O banco central afirmou que o balanço de riscos para a inflação continua inclinado para o lado ascendente e reiterou que manter a taxa de política no nível atual é apropriado, enquanto o conselho procura evidência clara de que a inflação subjacente está a abrandar e de que choques externos ou internos não estão a repercutir-se na inflação.
O Banxico referiu que a atual orientação da política monetária é adequada aos desafios do contexto macroeconómico, incluindo fatores ligados ao enquadramento internacional, e reafirmou o seu compromisso com o mandato principal de uma inflação baixa e estável. Nas suas projeções, o conselho espera que a economia mexicana volte a crescer no segundo trimestre de 2026, após uma contração no 1T, sublinhando, contudo, que os riscos em baixa para a atividade permanecem. A inflação homóloga total continua a ser projetada a convergir para a meta no segundo trimestre de 2027.
Implicações para a política monetária e para o peso mexicano
A manutenção da taxa em 6,50% pelo Banco do México indica que não devemos esperar cortes no curto prazo. Os dados mais recentes de inflação quinzenal, que ficaram ligeiramente acima do esperado em 4,75%, sustentam a postura cautelosa do banco. Consideramos que o banco central precisará de observar vários meses de desaceleração dos preços subjacentes antes de sequer ponderar uma mudança de rumo.
Isto torna o peso mexicano muito atrativo para estratégias de carry trade, sobretudo com a taxa da Reserva Federal dos EUA agora num nível mais baixo, de 4,75%. O diferencial de taxas significativo deverá proporcionar um “piso” ao peso face ao dólar. Vemos valor em vender volatilidade de USD/MXN, uma vez que o carry elevado poderá manter o par em negociação lateral em torno do nível atual de 18,25.
Estratégias de mercado em taxas, swaps e ações
No mercado de swaps de TIIE, estamos a ajustar as posições para uma realidade de “mais alto por mais tempo”. A taxa do swap a 2 anos já reprecificou em alta, subindo 15 pontos base após o anúncio, para negociar em torno de 6,45%. Procuramos agora receber taxa fixa em swaps de curto prazo, apostando que a taxa de política permanecerá ancorada no nível atual até ao final do ano.
O banco central está a optar por combater a inflação apesar de a economia ter contraído 0,3% no primeiro trimestre. Este enfoque na estabilidade de preços em detrimento do crescimento cria um ambiente difícil para as ações mexicanas. Estamos a considerar a compra de opções put de proteção sobre o índice IPC como cobertura contra potenciais surpresas negativas na economia.
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