O Banxico manteve a sua taxa de referência inalterada em 6,50% pela terceira reunião consecutiva, com o Conselho de Governo a votar por unanimidade depois de o ciclo de flexibilização ter terminado em maio. O banco afirmou que o balanço de riscos para a inflação continua enviesado para cima e sinalizou que manter a política monetária estável “será apropriado” nas próximas decisões, mesmo esperando que a inflação homóloga e a inflação subjacente desacelerem de forma mais gradual do que anteriormente antecipado.
O banco central reiterou que a inflação deverá convergir para o seu objetivo de 3%, dentro de uma banda de tolerância de mais ou menos 1%, no quarto trimestre de 2027. As suas previsões não sofreram alterações: a inflação homóloga no 4T 2026 é estimada em 3,5% e no 4T 2027 em 3,0%; a inflação subjacente é projetada em 3,5% no 4T 2026 e em 3,0% no 4T 2027. Em termos de atividade, o Banxico espera que persista folga económica ao longo do horizonte de previsão e disse que se mantêm os riscos em baixa para o crescimento. O Banxico realiza oito reuniões de política monetária por ano, normalmente cerca de uma semana após a Reserva Federal dos EUA.
Implicações para o Peso Mexicano e Estratégias com Derivados
Com o Banco do México a manter esta semana a sua taxa diretora em 6,50%, acreditamos que os traders de derivados devem posicionar-se para um Peso Mexicano (MXN) mais forte nas próximas semanas. Uma vez que o Banxico pretende manter as taxas inalteradas para combater riscos inflacionistas em alta, a moeda deverá continuar a oferecer um rendimento muito competitivo. Recomendamos a utilização de opções put sobre USD/MXN para tirar partido deste suporte contínuo das taxas.
A nossa perspetiva é sustentada por dados recentes que mostram a inflação no México a manter-se perto de 4,1%, o que torna a taxa real de política monetária atrativa, em torno de 2,4%. Historicamente, um diferencial de taxas estável desta magnitude incentiva entradas associadas a carry trade, o que tem mantido o peso resiliente face ao dólar. Os traders devem também considerar vender volatilidade de curto prazo através de iron condors, dado que o compromisso do Banxico com uma postura de manutenção deverá reduzir as oscilações do MXN.
Riscos e Considerações de Cobertura
Ainda assim, é necessário manter cautela perante os avisos do banco central sobre a persistência de folga económica e riscos de crescimento em baixa. Para cobrir estes potenciais ventos contrários, sugerimos a compra de opções put de longo prazo sobre o peso, como uma apólice de seguro relativamente barata. Acompanhar de perto a correlação com a trajetória de política monetária da Reserva Federal nas próximas reuniões será essencial para calendarizar estas entradas em derivados.
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