A equipa de research macro de um banco associa a recente fraqueza do EUR/USD à subida dos preços do petróleo e do gasóleo, a par do regresso das preocupações em torno das OAT francesas. Espera que o euro se mantenha sob pressão até outubro, à medida que os mercados se aproximam de datas-chave e de uma revisão de rating pela Moody’s, embora caracterize a reação do mercado como mais contida do que no episódio anterior de alargamento comparável do spread OAT–Bund. Para lá de outubro, a perspetiva depende de França manter o défice de 2027 na faixa baixa dos 5% e de a tensão permanecer concentrada nas OAT, em vez de se propagar para um problema mais amplo na área do euro.
A análise de seguimento de tendências indica que o rali do USD estava a parecer esticado face a EUR, GBP, CAD, SEK e MXN, enquanto o posicionamento em FX G10 está, em termos gerais, curto de USD, com exceção do JPY. Em vez de prolongar o movimento de regresso ao intervalo pré-“Dia da Libertação”, a equipa está posicionada para explorar o sell-off do EUR/USD em sentido contrário através de opções. Montou uma risk reversal EUR/USD a 3 meses, a custo zero: longa numa call 1,1610 financiada por uma put curta 1,11, descrita como uma forma de expressar uma visão baixista do USD para o final do ano.
—
Fraqueza do Euro Impulsionada Pelo Risco Orçamental em França e Pelos Elevados Preços da Energia
Esperamos que o euro se mantenha sob pressão ao longo de outubro, à medida que atravessamos decisões orçamentais cruciais e nos aproximamos de revisões de rating soberano. No entanto, encaramos esta fraqueza temporária como uma oportunidade de compra e não como motivo para pânico. O atual alargamento do spread de yields entre OAT francesas e Bund alemãs, que recentemente oscilou em torno de 78 pontos-base, está ainda longe de níveis típicos de uma crise sistémica.
Ao mesmo tempo, observamos que o rali do dólar norte-americano começa a parecer fortemente sobreestendido face às principais divisas globais. Dados recentes de posicionamento mostram que o mercado está fortemente líquido curto nas divisas do G10 contra o “greenback”, com a exceção do iene japonês. Historicamente, quando o posicionamento atinge níveis extremos e muito desequilibrados num só sentido, é frequente ocorrer uma inversão acentuada da tendência no último trimestre do ano.
Os elevados custos da energia, com o Brent a rondar os 80 dólares por barril, continuam a penalizar de forma significativa as perspetivas económicas da Zona Euro. Além disso, a próxima revisão do rating soberano de França por parte das principais agências, mais para o final de outubro, mantém os investidores em estado de alerta. Apesar destas pressões imediatas, consideramos que estes riscos estão, em grande medida, já refletidos nos preços, desde que França consiga manter a meta de défice de 2027 perto dos 5%.
—
Posicionamento Para Uma Inversão: Explorar o Sell-Off em Sentido Contrário com Opções
Para negociar este cenário, recomendamos que os traders de derivados evitem perseguir o sell-off atual e, em vez disso, se posicionem para uma queda do dólar até ao final do ano. Preferimos a implementação de uma risk reversal EUR/USD a três meses, que envolve comprar uma opção call fora do dinheiro financiada pela venda de uma opção put com um strike mais baixo. Esta estrutura de opções permite capturar de forma barata uma potencial recuperação do euro em direção ao nível de 1,16, ao mesmo tempo que gere a exposição ao risco de queda.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
