O Bank Indonesia manteve inalterada a sua taxa diretora de referência em 5,75% na reunião do Comité de Política Monetária (MPC) de julho, optando por permitir que o aperto anterior se transmita à economia real. A subida acumulada de 100 pontos base realizada entre maio e junho manteve-se como o principal movimento recente de política, enquanto o USD/IDR avançou ligeiramente de 17.880 para 17.915 no dia seguinte à decisão, refletindo a leitura do mercado de um “hold” com viés hawkish.
A UOB Global Economics & Markets Research continua a projetar uma normalização adicional, com três novas subidas de taxa, totalizando 75 pontos base até ao final de 2026. A trajetória prevista inclui duas subidas de 25 pontos base no 3T26 e um movimento final de 25 pontos base no último trimestre de 2026, levando a taxa diretora para um nível terminal de 6,50%. Entre os fatores apontados estão os riscos para a rupia, a incerteza em torno da orientação da política da Fed norte-americana e a pressão em alta sobre as previsões de inflação global associada à subida dos preços da energia.
Perspetivas para a rupia e estratégias de posicionamento
Com o Bank Indonesia a manter a taxa de referência em 5,75% neste mês de julho, aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para uma rupia mais forte no médio prazo. Embora o USD/IDR tenha subido recentemente para a zona de 17.915, o tom hawkish do banco central sugere que esta força do dólar é temporária. Recomendamos o recurso a opções put sobre USD/IDR ou a posições curtas em contratos forward para beneficiar de uma rupia mais forte, à medida que se aproximam novas subidas de taxas.
Pressões externas e oportunidades em derivados de taxas de juro
Esta perspetiva hawkish é fortemente influenciada pelos mercados globais de energia, com o Brent a permanecer próximo de 85 dólares por barril neste verão, mantendo elevados os riscos de inflação. Adicionalmente, com a trajetória de taxas da Reserva Federal dos EUA a continuar incerta, o Índice do Dólar norte-americano tem registado oscilações acentuadas em torno do nível 104. Antecipamos que estas pressões externas levem o Bank Indonesia a implementar mais duas subidas de 25 pontos base nas próximas semanas deste terceiro trimestre.
Para os traders de derivados de taxas de juro, a subida esperada para uma taxa terminal de 6,50% até ao final de 2026 representa uma oportunidade clara. Sugerimos entrar em swaps de taxa de juro “receber flutuante, pagar fixa” em prazos curtos de referência indonésia para captar a subida das yields. Historicamente, fases de aperto semelhantes conduziram a um estreitamento do spread entre obrigações do Governo indonésio a dois e a dez anos, tornando atualmente muito atrativas as estratégias de “flattening” da curva.
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