O Banco da Coreia aumentou a sua Taxa Diretora em 25 pb, pela segunda reunião consecutiva, elevando-a para 3,0%, e manteve um viés de aperto após 50 pb de subidas acumuladas desde julho. A sua orientação por “dot plot” mostrou 21 pontos, com 10 em 3,25%, seis em 3,50% e cinco em 3,00%; a mediana sugere mais uma subida adicional de 25 pb nos próximos seis meses. Espera-se uma pausa na próxima reunião para avaliar o efeito de duas subidas consecutivas, mantendo, contudo, a opção de elevar as taxas para 3,25% se o crescimento e a inflação subjacente se mantiverem robustos.
O won apreciou após a decisão, com o USD/KRW a recuar de 1.385 para perto de 1.378, depois de ter negociado acima de 1.560 em junho. Com o KRW a subir 12% face ao dólar desde o final de junho, os ganhos adicionais são encarados como mais incrementais, e o USD/KRW é visto a consolidar entre 1.360 e 1.400 no curto prazo. O enquadramento inclui um excedente externo, menores saídas na conta financeira e um Banco da Coreia com um discurso agressivo (“hawkish”), além de projeções para um excedente recorde da balança corrente de 450 mil milhões de dólares em 2026, associado a exportações de semicondutores excecionalmente fortes.
Estratégias de Derivados para um USD/KRW em Consolidação
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para um período de consolidação no par cambial USD/KRW entre os níveis de 1.360 e 1.400 nas próximas semanas. Na sequência das subidas consecutivas das taxas de juro pelo Banco da Coreia até 3,0%, espera-se que a rápida valorização de 12% do won desde junho abrande. Vender prémio através de estratégias de opções em intervalo (range-bound), como “iron condors”, é uma forma eficaz de capitalizar esta pausa temporária.
Ventos Favoráveis Macroeconómicos e Recomendações de Trading
Consideramos que o risco de queda do won sul-coreano está bem protegido, apoiado por um setor tecnológico em forte expansão, que viu as exportações de semicondutores aumentarem mais de 40% em termos homólogos no primeiro semestre de 2026. Este surto exportador sustenta a previsão do banco central de um excedente histórico da balança corrente de 450 mil milhões de dólares no ano. Adicionalmente, com o Banco da Coreia a indicar uma subida final da taxa para 3,25% mais tarde este ano, o enquadramento macroeconómico mantém-se altamente favorável ao won.
Para negociar este cenário, recomendamos a compra de opções put sobre USD/KRW em quaisquer recuperações breves em direção ao nível de 1.400, visando um movimento de regresso para 1.360. Os traders podem também utilizar “calendar spreads” para explorar as diferenças de volatilidade implícita entre o próximo período de menor atividade e a seguinte reunião de política monetária mais relevante. Manter uma posição longa em won através de contratos a termo estruturados permitirá aos participantes de mercado beneficiar da redução das saídas na conta financeira da Coreia do Sul.
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