O governador do Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, disse à Bloomberg TV, no simpósio de Jackson Hole, que não vê efeitos de segunda ordem da inflação a ganhar força no Reino Unido. Referiu que os efeitos de segunda ordem observados até agora foram “bastante contidos” e “relativamente moderados”, apontando ainda para um mercado de trabalho que tem vindo a abrandar há algum tempo.
Acrescentou também que o Banco pode, “por agora, observar esta situação” antes da próxima decisão de política monetária, marcada para 17 de setembro. Bailey sublinhou que o BoE não está pré-comprometido com qualquer trajetória das taxas de juro e que avaliará as condições reunião a reunião, dizendo, contudo, que não pode prometer que os efeitos de segunda ordem continuarão moderados.
Perspetivas de volatilidade para a libra e os mercados de taxas
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para um aumento dos movimentos na libra esterlina e nos mercados de taxas de juro nas próximas semanas. Os comentários recentes do governador Andrew Bailey no simpósio de Jackson Hole sugerem que o Banco de Inglaterra decidirá as taxas de juro reunião a reunião, sem um caminho definido. Esta abordagem de “esperar para ver” implica que a próxima decisão de política, a 17 de setembro, dependerá em grande medida da próxima vaga de dados económicos.
Nos mercados de taxas de juro de curto prazo, recomendamos a utilização de futuros sobre a SONIA (Sterling Overnight Index Average) para se posicionar para um ritmo mais lento de cortes de taxas. Neste momento, os mercados monetários estão a atribuir cerca de 40% de probabilidade a um corte em setembro, refletindo o tom cauteloso do banco central. Historicamente, quando os bancos centrais se mantêm sem compromissos, a volatilidade implícita nas opções tende a estar demasiado baixa, criando oportunidades de compra a baixo custo para estratégias baseadas em volatilidade.
Estratégias de trading entre os mercados cambial e obrigacionista
Para os traders de divisas, vemos riscos potenciais em baixa para a libra se os próximos relatórios de inflação e emprego confirmarem que as pressões sobre os preços estão a diminuir. O crescimento recente dos salários no Reino Unido arrefeceu para cerca de 4,0%, face a mais de 5,5% no ano passado, o que sustenta a perspetiva de uma inflação de segunda ordem mais fraca. A compra de opções put sobre GBP/USD pode ser uma forma eficaz de cobertura contra uma queda súbita da libra, caso o Banco de Inglaterra adote uma postura mais dovish.
Sugerimos ainda acompanhar o mercado de gilts, onde as yields das obrigações do Estado a 10 anos se fixaram perto de 3,9%, à medida que os traders digerem esta perspetiva neutra. Como o governador alertou que a inflação moderada pode não durar, qualquer surpresa de subida da inflação nos serviços fará rapidamente as yields subir. Recorrer a swaps de taxa de juro para pagar taxa fixa pode proteger carteiras contra um pico súbito nas yields antes da reunião de meados de setembro.
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