A apetência pelo risco enfraqueceu na quarta-feira, numa altura em que os mercados acompanharam a evolução no Médio Oriente e aguardaram a divulgação das atas da reunião de junho do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) da Reserva Federal. O petróleo ditou grande parte do tom: o West Texas Intermediate subiu quase 5% na terça-feira e acrescentou cerca de 0,8%, negociando em torno de 72,60 dólares, após relatos de que o Irão disparou contra três navios comerciais perto do Estreito de Ormuz e de que os EUA realizaram ataques a defesas aéreas iranianas e a locais de lançamento de drones. Os EUA revogaram ainda uma licença que permitia ao Irão vender crude até 21 de agosto e reimpuseram sanções. O índice do dólar (US Dollar Index) consolidou perto de 101,00, depois de ter subido cerca de 0,3% na terça-feira, enquanto os futuros dos principais índices acionistas norte-americanos recuavam cerca de 0,2% na manhã europeia.
Na Ásia, o Reserve Bank of New Zealand elevou a Official Cash Rate em 25 pontos base, para 2,50%, por decisão unânime — a primeira subida em mais de três anos desde abril de 2023 — e referiu um intervalo de taxa neutra de 2,5%–3,5%. O NZD/USD negociou acima de 0,5700, com ganhos de mais de 0,5% no dia. Noutros mercados, o EUR/USD manteve-se acima de 1,1400 após uma queda de 0,3% na terça-feira, e o GBP/USD recuou mais de 0,2%, interrompendo uma sequência de nove sessões de ganhos, mas mantendo-se acima de 1,3350; o USD/JPY permaneceu em intervalo, acima de 162,00. O ouro estabilizou acima de 4.100 dólares, após duas quedas diárias consecutivas.
Oportunidades e Riscos na Energia e nas Ações
Estamos a assistir a um pico significativo nos preços do petróleo devido ao conflito no Estreito de Ormuz, e é aqui que se encontram as oportunidades mais imediatas. Tendo em conta as novas sanções dos EUA e as ações militares, devemos considerar a compra de opções de compra (call options) sobre futuros de crude WTI para beneficiar de novas subidas de preços. Historicamente, perturbações neste estrangulamento logístico — que movimenta quase um terço do comércio mundial de petróleo transportado por via marítima — conduzem a volatilidade sustentada e a preços mais elevados.
O mercado mais amplo está a passar para um modo “risk-off”, o que significa que temos de proteger as posições em ações. Estamos a avaliar a compra de opções de venda (put options) de proteção sobre o S&P 500, uma vez que os futuros de ações já estão em queda. O índice de volatilidade CBOE (VIX), frequentemente chamado de “medidor do medo”, disparou mais de 18% nos últimos dois dias, e choques geopolíticos anteriores sugerem que poderá subir ainda mais se as tensões escalarem.
Divergências no Mercado Cambial e Ouro como Refúgio
Nos mercados cambiais, a divergência entre bancos centrais está a gerar sinais claros de negociação. A subida de taxas pelo Reserve Bank of New Zealand torna o dólar neozelandês um forte candidato a ganhos adicionais, pelo que estamos a analisar opções de compra sobre o NZD/USD. Esta perspetiva reforça-se enquanto aguardamos as atas da reunião da Fed, que poderão revelar um tom mais cauteloso face à ação decisiva do RBNZ.
Com o ouro a estabilizar acima de um nível muito elevado de 4.100 dólares, confirma-se o seu papel como ativo de refúgio por excelência. Acreditamos que não se trata apenas de um pico temporário, uma vez que as posições globais em ETF de ouro aumentaram em mais de 2 milhões de onças no último mês. Assim, a utilização de spreads de compra (call spreads) sobre futuros de ouro ou ETF pode constituir uma forma eficiente em termos de custo para apostar em mais subidas, gerindo simultaneamente o risco neste ambiente incerto.
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