O índice de preços no consumidor (IPC) de Espanha subiu 0,6% em termos mensais em junho, acelerando face ao aumento de 0,1% na leitura anterior. Esta aceleração aponta para um ritmo mais rápido de crescimento dos preços no último mês.
Nesta métrica, a variação em cadeia alargou-se em 0,5 pontos percentuais entre os dois períodos. O resultado de junho assinala, assim, uma subida mais acentuada dos preços no consumidor do que a anteriormente registada.
Implicações para a política do BCE e para o euro
Vemos este aumento acentuado da inflação em Espanha como um sinal relevante para a economia mais ampla da Zona Euro. Este valor fica bem acima das expectativas e sugere que as pressões inflacionistas não estão a abrandar tão rapidamente como se esperava. Isto coloca o Banco Central Europeu numa posição difícil antes da sua próxima reunião.
Os dados tornam muito menos provável um corte de taxas de juro pelo BCE no próximo trimestre. Aliás, acreditamos que isto pode tornar o tom do banco central mais “hawkish”, com foco na persistência das pressões sobre os preços. O mercado está atualmente a atribuir uma probabilidade de 45% a um corte de taxas até setembro, uma probabilidade que esperamos que caia de forma acentuada nos próximos dias.
Para os traders de divisas, antecipamos que o euro se valorize face ao dólar norte-americano. Com a Reserva Federal dos EUA ainda a sinalizar potenciais cortes de taxas mais tarde este ano, esta divergência de política deverá favorecer o euro. Estamos a considerar opções de compra (calls) sobre o par EUR/USD, visando um movimento de regresso acima do nível de 1,0950, visto pela última vez no início de março.
Perspetivas para os mercados europeus, obrigações e volatilidade
Acreditamos que os mercados acionistas europeus, em particular o espanhol IBEX 35, enfrentarão pressão decorrente de taxas de juro potencialmente mais elevadas. O IBEX 35 valoriza mais de 8% este ano, e custos de financiamento mais altos podem penalizar as perspetivas de resultados das empresas. Consideraríamos a compra de opções de venda (puts) sobre o índice Euro Stoxx 50 como cobertura contra uma potencial correção do mercado.
No segmento de rendimento fixo, esperamos que as yields das obrigações soberanas subam à medida que os preços descem. A yield da bund alemã a 10 anos, uma referência chave, poderá ultrapassar o máximo recente de 2,70% com esta notícia. Os traders deverão considerar posições que beneficiem da subida das yields, como vender (short) contratos de futuros sobre obrigações.
Esta surpresa na inflação deverá aumentar a incerteza e a volatilidade nos mercados. O índice de volatilidade do Euro Stoxx 50 (VSTOXX), que tem estado a negociar perto de um nível relativamente calmo de 13, poderá registar um pico significativo. A compra de opções de compra (calls) sobre o VSTOXX pode ser uma forma custo-eficiente de negociar esta subida esperada da turbulência nos mercados.
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