Os dados da U.S. Energy Information Administration (EIA) mostraram uma variação de 28 Bcf nas reservas de gás natural dos EUA na semana, ficando aquém das expectativas do mercado de 35 Bcf, segundo a divulgação de 24 de julho. O desvio sugere uma injeção inferior ao previsto face às estimativas.
Indicadores Altistas com Injeção em Armazenamento Abaixo do Esperado
Vemos um sinal claramente altista, uma vez que o mais recente relatório da EIA indica uma injeção de apenas 28 mil milhões de pés cúbicos (Bcf), abaixo da projeção de 35 Bcf. Esta injeção inferior ao esperado aponta para um equilíbrio de mercado mais apertado, provavelmente impulsionado pelo elevado consumo para produção elétrica (“power burn”) devido a intensas ondas de calor de verão em todo o país. Historicamente, quando as injeções no final de julho ficam abaixo do esperado, os preços dos futuros no curto prazo tendem a sofrer pressão imediata em alta, à medida que o mercado incorpora uma almofada mais reduzida para o inverno.
Estratégias de Trading num Contexto de Equilíbrios Mais Apertados
Para tirar partido deste momentum nas próximas semanas, recomendamos que os traders de derivados comprem opções call de gás natural Henry Hub com vencimento próximo (near-month) ou assumam posições longas em contratos de setembro. Com o calor de agosto a sustentar tipicamente uma forte procura de ar condicionado, os preços do mês corrente (prompt-month) são muito sensíveis a estes défices de armazenamento. Défices históricos semelhantes em verões de mercado apertado têm levado a subidas de 5% a 10% nos preços do prompt-month nas semanas seguintes à divulgação.
Devemos também concentrar-nos nos spreads de calendário, em particular no spread outubro-janeiro, à medida que os prémios de risco de inverno começam a ser incorporados mais cedo. Se a produção norte-americana de gás seco (“dry gas”) se mantiver estável e não conseguir compensar estas taxas de injeção mais baixas, a diferença entre o armazenamento atual e a média de cinco anos continuará a aumentar. A monitorização diária dos dados de consumo para geração elétrica e dos fluxos de gás de alimentação (feed gas) para exportações de GNL será essencial para gerir o risco, à medida que nos posicionamos para uma potencial recuperação no final do verão.
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