O AUD/JPY recuou para cerca de 111,10 no início da sessão europeia de sexta-feira, com o iene mais firme, enquanto os mercados se mantiveram atentos a uma possível intervenção cambial. As autoridades japonesas reiteraram que movimentos excessivos podem prejudicar a economia e que a intervenção continua a ser uma opção. O Banco do Japão elevou a sua taxa diretora para 1,25% na semana passada, ao mesmo tempo que sinalizou abertura a novo aperto, incluindo uma potencial subida consecutiva em outubro; dois responsáveis divergiram e a decisão foi considerada menos “hawkish” do que alguns esperavam. No mercado de taxas, as yields das Obrigações do Governo japonês a 10 anos subiram para um máximo de 30 anos acima de 3%, ainda que o posicionamento em obrigações domésticas se mantenha cauteloso à medida que as yields sobem.
Na Austrália, os mercados estão a incorporar uma subida de 25 pontos base por parte do Banco da Reserva da Austrália na próxima semana, e uma ligeira subida do desemprego na quinta-feira não alterou materialmente essa perspetiva. Do ponto de vista técnico, o cruzamento mantém um viés bearish abaixo da média móvel simples de 100 dias e da banda média de Bollinger. O Índice de Força Relativa (RSI) de 14 períodos está perto de 41,70, apontando para um momentum de queda contido. A resistência está em 111,70 e depois em 112,80, com um teto superior perto de 114,18, enquanto o suporte se situa em 110,00; abaixo desse nível, destacam-se 109,67 e 109,20.
Estratégia de Derivados e Gestão de Risco
Com o AUD/JPY a oscilar perto de 111,10 e a permanecer limitado abaixo da sua média móvel simples de 100 dias, em 112,80, recomendamos que os traders de derivados adotem um viés defensivo e bearish nas próximas semanas. Tendo em conta o risco iminente de intervenção cambial por parte do Japão e uma estrutura técnica fraca, a compra de opções put fora-do-dinheiro, com objetivo no nível psicológico de 110,00, oferece um perfil de risco/retorno atrativo. Esta estratégia permite-nos tirar partido de movimentos súbitos em baixa sem nos expormos ao risco ilimitado associado a posições curtas em contratos spot.
Com o Banco da Reserva da Austrália esperado elevar as taxas em 25 pontos base na próxima semana, antecipamos um forte aumento da volatilidade implícita nas opções sobre AUD/JPY. Historicamente, choques semelhantes de política monetária — como a turbulência de mercado em agosto de 2024, quando a volatilidade implícita do JPY subiu acima de 15% — desencadearam oscilações rápidas e agressivas. Para nos posicionarmos face a esta maior incerteza, podemos implementar straddles longos para beneficiar de uma ruptura em qualquer direção, embora o viés global continue fortemente inclinado para o lado negativo.
Diferenciais de Yield e Posicionamento em Mudança
A subida das yields das Obrigações do Governo japonês a 10 anos para um máximo de 30 anos acima de 3% indica alterações estruturais profundas que estão a desmontar ativamente o carry trade do iene. À medida que o Banco do Japão equaciona uma possível subida de taxas em outubro, na sequência do recente movimento para 1,25%, o diferencial de yield que anteriormente favorecia o dólar australiano está a reduzir-se rapidamente. Sugerimos reduzir a exposição a posições longas em futuros de AUD/JPY e, em alternativa, utilizar bear put spreads para limitar a erosão do prémio enquanto se aguarda uma quebra abaixo do mínimo de setembro em 109,67.
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