As rendibilidades dos Treasuries norte-americanos caíram em toda a curva na quarta-feira, depois de o Estreito de Ormuz ter reaberto, aliviando as preocupações com a inflação através da descida dos preços do petróleo. O índice do dólar (DXY) subiu mais de 0,22% para 101,62, enquanto o West Texas Intermediate (WTI) recuou 4% para cerca de 70,00 dólares por barril.
A yield a 10 anos caiu quase 10 pontos base, recuando 2% para 4,40%. As expectativas de inflação também arrefeceram: as taxas breakeven a 5 e 10 anos fixaram-se em 2,24% e 2,21%, respetivamente, depois de terem atingido máximos em meados de abril de 2,72% e 2,5%. As yields tinham disparado na semana passada, à medida que os riscos de disrupção da oferta e uma inclinação mais hawkish por parte da Reserva Federal empurraram as expectativas para taxas mais elevadas no final deste ano. Para a reunião de 29 de julho, os mercados atribuem uma probabilidade de 60% de manutenção da política, e de 40% a uma subida da taxa dos Fed funds. A atenção vira-se agora para o índice de preços Core PCE, o PIB do 1.º trimestre de 2026, as encomendas de bens duradouros e os pedidos de subsídio de desemprego.
Reações do mercado à reabertura do Estreito de Ormuz
Com a reabertura do Estreito de Ormuz, estamos a assistir a uma queda significativa dos preços do petróleo, com o crude WTI a descer para perto de 70 dólares por barril. Isto arrefeceu de imediato os receios de inflação, empurrando a yield do Treasury a 10 anos para junto de 4,40%. É um sinal claro de que a ansiedade do mercado quanto a um pico inflacionista durante o verão está a diminuir rapidamente.
Esta mudança alterou a nossa perspetiva sobre o próximo passo da Reserva Federal. A probabilidade de a Fed manter as taxas inalteradas na reunião de 29 de julho consolidou-se agora em torno de 70%, de acordo com os dados mais recentes da ferramenta CME FedWatch. Consideramos que a leitura mais recente do Core PCE, que ficou num mais moderado 2,6% em termos homólogos, dá aos decisores margem mais do que suficiente para aguardarem e avaliarem.
Implicações para traders e estratégias de investimento
Para traders de opções, este ambiente aponta para menor volatilidade de mercado. O índice VIX já desceu abaixo de 15, refletindo uma redução do receio no mercado. Devemos considerar estratégias que beneficiem desta calma, como a venda de prémio através de covered calls ou cash-secured puts sobre ações estáveis de grande capitalização.
Nos mercados de taxas de juro, estamos a ajustar as nossas posições para refletir uma Fed menos agressiva. Vemos uma oportunidade nos futuros sobre Treasury notes, antecipando que as yields possam derivar em baixa nas próximas semanas. Historicamente, choques positivos de oferta como este dão ao banco central margem para ser paciente, o que deverá limitar a subida das taxas.
Apesar da queda das yields, o US Dollar Index está surpreendentemente forte, a subir acima de 101,60. Isto deverá dever-se ao aumento da fraqueza noutras grandes divisas, uma vez que tanto o Banco Central Europeu como o Banco do Japão sinalizaram recentemente uma postura mais dovish. Devemos, por isso, ser cautelosos ao apostar contra o dólar e poderemos olhar para opções sobre pares como o EUR/USD para explorar esta divergência.
No que toca aos derivados sobre crude, a pressão imediata é claramente em baixa. A resolução da situação em Ormuz retirou ao mercado um importante prémio de risco associado à oferta. Antecipamos que o WTI terá dificuldade em recuperar níveis mais elevados no curto prazo, tornando estratégias de curto prazo com viés baixista ou neutro, como bear call spreads, uma abordagem viável.
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