O won sul-coreano valorizou face ao dólar norte-americano depois de o Banco da Coreia ter subido a taxa diretora em 25 pontos base, para 2,75%, a primeira subida em três anos e meio. Na negociação asiática de quinta-feira, o USD/KRW reduziu os ganhos iniciais e recuou em direção a 1.484,68. O won tem superado o “greenback” há mais de duas semanas, com os mercados já a terem incorporado a decisão do BoK nos preços.
O dólar norte-americano estabilizou após duas sessões de perdas acentuadas, com o Dollar Index (DXY) a subir ligeiramente para cerca de 100,50. A correção surgiu após leituras mais suaves da inflação nos EUA, tanto no retalho como no grossista, levando a uma reavaliação das expectativas para as taxas da Reserva Federal. A ferramenta CME FedWatch coloca a probabilidade de uma subida da Fed em julho em 10,2%, face a 31% uma semana antes.
—Políticas dos Bancos Centrais em Divergência e Implicações Cambiais
Observamos uma divergência clara entre a postura mais agressiva do Banco da Coreia e as expectativas mais suaves do mercado relativamente à Reserva Federal. Com o BoK a elevar a taxa para 2,75% e a sinalizar que haverá mais subidas, o caminho de menor resistência para o par USD/KRW parece ser em baixa. Este diferencial de política é o principal motor da nossa estratégia nas próximas semanas.
A determinação do BoK é reforçada por dados recentes que mostram a inflação subjacente na Coreia do Sul a manter-se persistente em 3,1%, justificando as preocupações com pressões do lado da procura. Em contrapartida, os mais recentes números da inflação nos EUA, abaixo do esperado, nos 2,9%, levaram os traders a retirar rapidamente dos preços a possibilidade de uma subida das taxas pela Fed este mês. Estes fundamentos suportam um reforço continuado do won face ao dólar.
—Posicionamento Estratégico para a Valorização do Won
A nossa perspetiva é que o mercado já estava posicionado para este movimento, uma vez que o won tem superado o dólar há mais de duas semanas. Este padrão é semelhante a ciclos anteriores em que o dólar norte-americano atingiu um máximo quando outros bancos centrais iniciaram as suas próprias campanhas de aperto monetário mais agressivo. Antecipamos que esta tendência ganhe tração à medida que os diferenciais de taxas de juro evoluam a favor do KRW.
Em resposta, estamos a considerar a compra de opções put sobre o USD/KRW com vencimentos no final de agosto e em setembro. Esta estratégia permite-nos tirar partido de nova descida do par, definindo simultaneamente o risco máximo ao prémio pago. Constitui uma forma eficiente de nos posicionarmos para uma queda até ao nível de 1.450 que pretendemos atingir.
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