Os inícios de construção de habitação no Japão subiram 33,9% em termos homólogos em maio, superando o consenso de mercado de 31,8%. O resultado aponta para uma aceleração da atividade de construção residencial face ao que os analistas tinham antecipado para o mês.
A diferença entre o crescimento efetivo e as expectativas foi de 2,1 pontos percentuais. A divulgação refere-se à variação homóloga dos inícios de construção de habitação no Japão em maio.
Implicações para a política monetária e os mercados cambiais
Os dados surpreendentemente fortes de inícios de construção em maio sugerem uma economia doméstica robusta. Consideramos que isto aumenta a pressão sobre o Banco do Japão para reavaliar a sua política monetária ultra-acomodatícia mais cedo do que o antecipado. Este desenvolvimento aponta para uma potencial mudança de orientação do banco central nas próximas semanas.
Consequentemente, estamos posicionados para um iene mais forte, antecipando uma descida do USD/JPY. Com o núcleo do IPC do Japão recentemente reportado em 2,8% em maio, teimosamente acima do objetivo de 2%, o argumento para uma subida de taxas está a ganhar força. Estamos a considerar comprar calls sobre JPY ou opções put sobre o USD/JPY com maturidades após a reunião do BoJ no final de julho.
Estratégias para os mercados acionista e obrigacionista
Para as ações japonesas, como o Nikkei 225, o caminho em frente é menos claro, criando oportunidades na volatilidade. Embora uma economia forte apoie os resultados das empresas, a perspetiva de taxas de juro mais elevadas poderá limitar os ganhos. Consideramos que estratégias com opções, como straddles sobre futuros do Nikkei, são adequadas para negociar o aumento esperado da amplitude dos movimentos de preços.
Também estamos a acompanhar as Obrigações do Governo Japonês (JGB), onde esperamos que as yields mantenham a sua tendência de subida. Historicamente, períodos de dados domésticos fortes têm posto à prova a política de controlo da curva de rendimentos do Banco do Japão, e esperamos que desta vez não seja diferente. Vender futuros sobre JGB é uma forma direta de se posicionar para isso, uma vez que o mercado deverá incorporar nos preços uma mudança de política.
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