As aprovações de construção na Austrália caíram 1,1% em termos mensais em maio, ficando aquém da previsão do mercado, que apontava para uma subida de 1%. O resultado inverte as expetativas de um aumento na atividade de licenciamento e sinaliza um pipeline mais fraco no curto prazo para a construção residencial e outros segmentos.
Numa base mensal, o desvio entre a subida prevista e a queda efetivamente registada evidencia um menor dinamismo nas aprovações. Como as licenças tendem a traduzir-se em inícios de obra com algum desfasamento, o dado de maio sugere prudência quanto ao ritmo da atividade de construção nas próximas semanas.
Aprovações de Construção, Taxas de Juro e Perspetivas Económicas
A queda inesperada de 1,1% nas licenças de construção em maio sugere um arrefecimento num setor-chave da economia australiana. Trata-se de um indicador antecedente, e interpretamo-lo como um sinal inicial de que as taxas de juro mais elevadas começam a penalizar a procura interna. As próximas semanas serão determinantes para perceber se este é um valor pontual ou o início de uma desaceleração mais significativa.
Estes dados fracos do imobiliário complicam a posição do Reserve Bank of Australia (RBA), sobretudo com a inflação ainda em torno de 3,8% no primeiro trimestre. Consideramos que este dado isolado reduz a já baixa probabilidade de uma nova subida de taxas e pode levar os mercados a anteciparem cortes mais cedo. Estamos agora a acompanhar de perto os futuros da taxa interbancária “cash rate” a 30 dias, para avaliar se se consolida um sentimento mais dovish antes da próxima reunião do RBA.
Reações do Mercado e Implicações para o Investimento
Neste contexto, antecipamos uma potencial fraqueza do dólar australiano. Este vento contrário doméstico é agravado pela descida dos preços do minério de ferro, que recentemente recuaram para perto de 105 dólares por tonelada, perante preocupações com a procura global. A compra de opções put sobre o par AUD/USD parece-nos uma estratégia prudente para posicionar uma eventual desvalorização da moeda ao longo do próximo mês.
O S&P/ASX 200 também está vulnerável, particularmente nos setores bancário e de materiais. Os bancos têm uma exposição significativa ao mercado imobiliário, e uma contração na construção pode sinalizar aumento do risco de crédito e abrandamento do crescimento do crédito, à semelhança do desempenho inferior observado durante a desaceleração do imobiliário em 2017-2019. Estamos a ponderar puts de proteção sobre os principais ETFs do setor financeiro como cobertura face a este risco específico.
As atenções estarão agora centradas nos próximos dados do IPC do 2.º trimestre, com divulgação prevista para mais tarde este mês. Esse relatório será crucial para moldar a narrativa do RBA e deverá ser um catalisador relevante para os mercados. Até lá, esperamos um aumento da volatilidade nos ativos australianos, à medida que os investidores ponderam o abrandamento do crescimento face à persistência da inflação.
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