Os números do terceiro trimestre fiscal da Apple ficaram acima das expectativas de Wall Street, mas as ações caíram 4% no after-hours depois de as receitas de Serviços terem falhado as previsões. As vendas de Serviços subiram 12% em termos homólogos, para 30,74 mil milhões de dólares, abaixo do consenso de 31,36 mil milhões. O EPS GAAP foi de 2,02 dólares, 13 cêntimos acima do consenso, enquanto as receitas atingiram 109,42 mil milhões de dólares, mais 16% em termos homólogos e 460 milhões acima das estimativas. As receitas da Grande China aumentaram 22% em termos homólogos, para 18,82 mil milhões de dólares, mas ficaram cerca de 800 milhões abaixo das expectativas.
A Amazon moveu-se em sentido contrário, com a ação a disparar 8% no after-hours após um “beat” no segundo trimestre. O EPS GAAP fixou-se em 5,75 dólares, superando o consenso do mercado em 3,92 dólares, e as receitas de 200,6 mil milhões de dólares subiram quase 20% em termos homólogos, ultrapassando as previsões em mais de 4,1 mil milhões. A Amazon Web Services impulsionou parte da surpresa positiva, com receitas de 42,2 mil milhões de dólares, mais 37% em termos homólogos; em comparação com um crescimento de 28% no 1.º trimestre.
Aumento da volatilidade e estratégias com opções num contexto de resultados tecnológicos divergentes
Devemos preparar-nos para um aumento da volatilidade no setor tecnológico nas próximas semanas, à medida que o mercado digere estes resultados divergentes de dois gigantes tecnológicos. Com a Apple a recuar devido a um ligeiro “miss” na divisão de Serviços e a Amazon a disparar com um crescimento robusto na cloud, os traders de derivados podem explorar esta dispersão através de estratégias de força relativa. Recomendamos analisar opções de compra (calls) longas sobre a Amazon para acompanhar o momentum impulsionado pela cloud, utilizando em simultâneo put spreads de baixa (bear puts) ou covered writes sobre a Apple para capitalizar o arrasto de curto prazo pós-resultados.
Dados de mercado, volatilidade implícita e oportunidades de “pair trading”
Para enquadrar, dados recentes de mercado mostram que o skew da volatilidade implícita para índices com forte peso tecnológico se alargou, sugerindo que os traders estão a precificar oscilações acima do habitual. Historicamente, quando o crescimento da AWS acelera de forma significativa — como no salto para 37% de crescimento homólogo — tende a impulsionar o ecossistema mais amplo de software empresarial durante várias semanas. Em contrapartida, a queda de 4% da Apple no after-hours apresenta um padrão clássico de consolidação, que podemos explorar vendendo credit spreads fora do dinheiro (out-of-the-money) para capturar a rápida erosão do prémio.
Devemos também monitorizar indicadores macroeconómicos, como os mais recentes dados de inflação de julho e o sentimento da Reserva Federal, que neste momento estão a ditar a liquidez global do mercado. Com a correlação entre ações tecnológicas a descer, a negociação ativa de opções, em vez de uma estratégia passiva de “buy-and-hold”, deverá tender a gerar os melhores retornos neste contexto. Ao focarmo-nos em “pairs trading” neutro ao setor — posicionando-nos long no momentum da cloud e short nas vulnerabilidades do hardware de consumo — podemos proteger as carteiras de quedas mais amplas do mercado, ao mesmo tempo que extraímos ganhos deste claro diferencial de desempenho.
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