As ações norte-americanas nem sempre recuaram quando as yields das obrigações sobem, e o ciclo atual está a testar novamente esse padrão. A geopolítica e a inclinação restritiva da Reserva Federal estão a empurrar em alta as yields dos Treasuries, um enquadramento que tende a pressionar os fundamentais das empresas e a aumentar a atratividade da dívida soberana. A contrariar, a procura associada à inteligência artificial e o renovado apetite por ações tecnológicas têm sustentado o S&P 500, com o Nasdaq 100 a recuperar em setembro para perto dos máximos, enquanto o Russell 2000 e o Dow Jones se mantiveram sob pressão.
Episódios passados mostram que as ações podem aguentar-se mesmo durante movimentos abruptos das yields. Em 1994, a Fed apertou a política monetária e o S&P 500 ainda assim avançou; em 1999, as yields subiram antes do ciclo de aperto, à medida que o entusiasmo pelas ações da internet impulsionava o índice, antes de o rebentamento da bolha dot-com ter provocado uma queda de cerca de 49% desde o pico de março de 2000 até ao mínimo do final de 2002. Hoje, as yields dos Treasuries a 10 anos estão nos níveis mais elevados desde 2007 e as yields a 30 anos nas máximas desde 2004, e ainda assim o S&P 500 tem-se mantido resiliente, mesmo com a curva de rendimentos perto da inversão, um sinal frequentemente associado a recessão.
Estratégias otimistas para mercados impulsionados pela tecnologia
À medida que atravessamos os últimos dias de setembro de 2026, aconselhamos os traders de derivados a inclinarem-se para estratégias otimistas em índices com forte peso tecnológico. Apesar das preocupações persistentes com taxas de juro elevadas e com a yield do Treasury a 10 anos a oscilar perto de 4,2%, o forte momentum da inteligência artificial continua a proteger o mercado mais amplo. Recomendamos a utilização de bull call spreads no S&P 500 para captar potencial de subida, limitando simultaneamente o risco inicial.
A nossa visão otimista é sustentada por dados recentes que mostram o S&P 500 a manter-se firme junto do nível dos 5.600, apoiado por resultados empresariais resilientes. Embora os setores mais sensíveis às taxas de juro no Russell 2000 estejam a ficar para trás, as reservas de caixa do setor tecnológico mantêm-no bastante protegido. Acreditamos que esta divergência oferece uma oportunidade de eleição para comprar opções call sobre o Nasdaq 100, fazendo cobertura com opções put sobre índices de small caps mais fracos.
Gestão de risco e perspetiva histórica
A história ensina que a subida das yields não tem de desencadear um crash bolsista se o crescimento económico for sólido. Por exemplo, em 1994 e 1995, o S&P 500 continuou a subir mesmo quando a Reserva Federal aumentou as taxas de forma agressiva. Vemos hoje uma configuração semelhante, em que os ganhos de produtividade impulsionados pela IA estão a compensar o travão económico de custos de financiamento mais elevados.
Para proteger as carteiras contra uma mudança súbita de sentimento, devemos monitorizar o prémio implícito no índice de volatilidade (VIX), que atualmente oscila em torno de uns tranquilos 14. Se surgirem sinais de arrefecimento da procura por IA, sugerimos a compra de opções put out-of-the-money baratas sobre ações de fabricantes de chips em forte valorização. Caso contrário, a venda de opções put de curto prazo sobre os principais índices durante pequenas correções continua a ser a nossa jogada tática preferida.
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