O índice negociou perto dos 52.000 na sexta-feira, a subir cerca de 325 pontos, depois de um relatório indicar que o Paquistão estava a explorar um caminho de regresso às estagnadas conversações EUA-Irão, por insistência da China, embora as mesmas fontes alertassem que os obstáculos ao envolvimento dos EUA se mantinham elevados. O crude caiu cerca de 4% com a notícia: o Brent recuou em direção aos 96,00 dólares, depois de ter superado os 100,00 dólares no início da semana, enquanto o WTI se manteve perto dos 88,50 dólares. A Apple subiu 3%, ajudando um indicador ponderado pelo preço, numa sessão em que todos os sectores do S&P 500 avançaram, com imobiliário e serviços de comunicação a liderarem, mas os semicondutores recuaram: a Intel caiu 4% apesar de ter superado as estimativas no segundo trimestre; a Alphabet caiu 6% na quinta-feira; a Micron caiu 5%, a Broadcom cerca de 2% e a AMD cerca de 1%, enquanto o fundo de referência do sector perdeu 2%.

Uma taxa global temporária de 10% expirou às 00:01 de sexta-feira e foi substituída por direitos aduaneiros de 10% a 12,5% sobre 60 parceiros, que representam 99% das importações dos EUA, ao abrigo da Secção 301 da Lei do Comércio de 1974; o Canadá, a UE, a Índia e o Reino Unido enfrentam a taxa mais baixa, enquanto a China, o Japão e a Coreia do Sul pagam a mais elevada. Os Treasuries quase não recuaram: a yield a 10 anos desceu para cerca de 4,67%, a partir de acima de 4,70% (máximo de janeiro de 2025), a 2 anos manteve-se perto de 4,33% e a de longo prazo ligeiramente acima de 5,15%. Os futuros implicam uma probabilidade de 64,2% de manutenção versus 35,8% de subida em julho, face a cerca de 14% há uma semana; a probabilidade de pelo menos uma subida é de 82,7% até 16 de setembro e de 92,7% até 9 de dezembro, com 61,0% de probabilidade de duas e um intervalo modal de 39,0% em 4,00% a 4,25%. Os preços das importações subiram 7,1% em termos homólogos em junho; os pedidos iniciais de subsídio de desemprego foram 187 mil. As leituras do PMI mostraram um composto de 53,6, serviços em 53,6 versus 51 esperado, e indústria em 53,8 versus 54,5 esperado e 53,9 anterior; as vendas de casas novas subiram 1,6% em cadeia. Os bens duradouros são esperados em 1,6% após uma queda de 4,5%; na quinta-feira chegam o PCE subjacente em 0,1% em cadeia versus 0,3% anterior, o PCE headline em 4,1% em termos homólogos, o PIB em 2,3% e os pedidos de subsídio em 206 mil, enquanto sexta-feira acrescenta o ECI em 0,8% e as expectativas da Universidade de Michigan em 4,2% (um ano) e 3,3% (cinco anos). Os níveis técnicos citados incluem resistência ligeiramente acima de 52.100, depois 52.200 e 52.500, versus suporte em 51.700, perto de 51.800, a EMA de 50 dias em torno de 51.500 e a de 200 dias pouco acima de 49.000; o índice está cerca de 2,5% abaixo do seu recorde pouco acima de 53.300, com o Stochastic RSI perto de 22.

Ganhos frágeis e riscos estruturais

Estamos a olhar para um mercado acionista que está a subir com base em rumores de uma paz frágil, mas consideramos que este movimento ascendente é temporário. Embora o índice esteja perto dos 52.000, o petróleo caiu 4%, com o Brent a aliviar para perto dos 96 dólares, criando uma sensação temporária de segurança. Historicamente, as manchetes de desanuviamento geopolítico neste ciclo foram rapidamente revertidas, e esperamos que desta vez não seja diferente.

Devemos concentrar-nos na enorme mudança estrutural que passou praticamente despercebida esta sexta-feira: a introdução de novas tarifas de 10% a 12,5% sobre 60 parceiros comerciais. Estes direitos incidem sobre 99% das importações americanas, em particular sobre grandes parceiros asiáticos como a China, o Japão e a Coreia do Sul. Com os preços das importações já a subirem a um ritmo anual de 7,1%, estes custos permanentes serão repercutidos diretamente nos consumidores e alimentarão uma inflação persistente.

Perspetiva de volatilidade e estratégia de negociação

Vemos o mercado obrigacionista a contar uma história completamente diferente da do optimismo do mercado acionista. A yield do Treasury a dois anos está a rondar os 4,33% e a dos 10 anos está em 4,67%, mostrando que os investidores em obrigações se estão a preparar para uma política monetária restritiva por um período prolongado. De facto, as probabilidades cumulativas de uma subida de taxas até setembro subiram para 82,7%.

Aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para elevada volatilidade em torno da reunião de quarta-feira do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC). Como esta reunião não inclui o Resumo das Projeções Económicas, o mercado dependerá inteiramente da conferência de imprensa ao vivo do presidente para precificar as trajetórias futuras das taxas. Qualquer linguagem mais agressiva (hawkish) sobre os custos da energia e a inflação impulsionada por tarifas poderá forçar uma reprecificação súbita e dolorosa dos contratos de setembro e outubro.

Recomendamos a adoção de um viés baixista enquanto o índice se mantiver abaixo da zona de resistência dos 52.200. Os traders devem considerar comprar opções put ou vender o índice a descoberto perto de 52.200, visando uma descida de volta à zona dos 51.800 e, eventualmente, à média móvel de 50 dias perto de 51.500. Só um fecho diário decisivo acima de 52.500 invalidaria esta configuração short e sinalizaria um movimento de regresso em direção a máximos históricos.

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