As ações norte-americanas voltaram a ser alvo de pressão vendedora na quarta-feira, depois de o Presidente Donald Trump ter afirmado que o cessar-fogo EUA–Irão, em vigor desde o início de abril, terminou na sequência de novas hostilidades. Os EUA disseram ter disparado contra 80 ativos militares iranianos em resposta a um ataque anterior a um petroleiro no Estreito de Ormuz, e o Irão respondeu com vagas de ataques contra instalações militares dos EUA no Barém e no Kuwait. As notícias indicaram ainda que os EUA deslocaram 5.000 aviões militares para a região. O crude WTI subiu mais de 4%.
Os futuros de ações enfraqueceram antes da abertura, com os futuros do NASDAQ 100 a recuarem mais de 1%, enquanto os futuros do S&P 500 e do Dow Jones Industrial Average caíram mais de meio ponto percentual. O NASDAQ 100 estava a transacionar abaixo da sua média móvel simples (SMA) de 50 dias, reforçando o tom de aversão ao risco. Na Ásia, o KOSPI da Coreia do Sul afundou mais de 5% durante a noite e quebrou o suporte técnico nos 7.400; a SK Hynix e a Samsung Electronics mantiveram-se sob pressão após a Samsung ter reportado um resultado operacional a subir 18X em termos homólogos. Nomes de semicondutores ligados aos EUA mostraram-se mais fracos no pré-mercado, com a Sandisk (SNDK) e a Micron (MU) também em queda.
Volatilidade e oportunidades no mercado do petróleo
Face ao reacender do conflito e ao nervosismo dos mercados, consideramos que a volatilidade está agora subavaliada. O índice de volatilidade da CBOE (VIX), que mede a turbulência esperada do mercado, costuma saltar de valores na casa dos “teens” para acima de 30 durante choques geopolíticos, como aconteceu no início de 2022. Assim, estamos a considerar comprar opções call sobre o VIX ou sobre a nota cotada (ETN) VXX para beneficiar de uma subida antecipada do “fear”.
A subida imediata de 4% do crude WTI deverá ser apenas o início de um movimento mais amplo. Como quase 20% do consumo total mundial de petróleo passa pelo Estreito de Ormuz, qualquer ação militar naquela zona representa um risco relevante para a oferta. Recordamos que, nas semanas seguintes à invasão da Ucrânia em 2022, os preços do Brent dispararam mais de 30%, o que sugere que opções call sobre futuros de crude ou ETFs do setor energético como o XLE poderão registar ganhos substanciais.
Riscos no setor tecnológico e dos semicondutores
Com o NASDAQ 100 agora abaixo da sua média móvel de 50 dias, foi quebrado um nível técnico-chave de suporte. Historicamente, uma vez rompido este nível num período de incerteza, os mercados tendem a testar a média móvel de 200 dias, o que poderá traduzir-se em mais 5–7% de queda face aos níveis atuais. Consequentemente, vemos valor na compra de opções put sobre o ETF QQQ, como cobertura (hedge) ou como aposta baixista direta contra o setor tecnológico.
A fraqueza nas ações de semicondutores na Coreia do Sul é um claro indicador avançado para as suas congéneres nos EUA. Este padrão de realização de mais-valias num mercado forte, desencadeado por choques externos, pode propagar-se rapidamente numa indústria globalmente interligada. Por esse motivo, estamos a analisar estratégias de opções com viés baixista, como a compra de puts, em ETFs de semicondutores como o SMH ou em nomes particularmente vulneráveis como a Micron Technology.
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