As ações europeias recuaram, à medida que aumentavam os receios de uma possível retoma do conflito entre os EUA e o Irão, ou da perspetiva de um novo bloqueio. O movimento penalizou os mercados mais expostos a custos energéticos mais elevados. O Dax alemão apagou todos os ganhos da semana passada, enquanto a tentativa do FTSE 100 de atingir os 11.000 pontos voltou a ficar pelo caminho. Nos EUA, o Dow Jones caiu, com o mercado a incorporar o risco de custos energéticos mais altos, embora as tecnológicas tenham atraído algumas compras em queda após uma venda anterior.
Em separado, uma atualização envolvendo a Apple e a Broadcom deu suporte aos índices tecnológicos numa sessão dominada pelo tema da guerra. A recuperação de verão da Broadcom tinha esmorecido, mas uma parceria mais abrangente com a Apple ajudou a sustentar o sentimento e ofereceu algum alívio a um preço da ação em deterioração.
Disparada dos Preços da Energia e Posicionamento Defensivo
Vemos o conflito iminente entre os EUA e o Irão como o principal motor da ação de mercado, empurrando os custos de energia acentuadamente para cima. O Brent já disparou mais de 9% esta semana, negociando acima dos 102 dólares por barril, o nível mais elevado desde os receios de escassez de oferta no final de 2025. Isto obriga-nos a considerar a compra de opções put sobre os setores mais expostos aos custos de combustível, como companhias aéreas e transportes.
Os mercados europeus estão a ser particularmente castigados, com o DAX alemão a devolver todos os ganhos da semana passada. O VSTOXX, que mede a volatilidade das ações da Zona Euro, subiu quase 30% em dois dias, sinalizando medo significativo e tornando a proteção via opções mais cara. Consideramos que vender spreads de calls fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o Euro Stoxx 50 é uma forma prudente de nos posicionarmos para uma subida limitada nas próximas semanas.
Resiliência Tecnológica e Oportunidades Táticas
Nos EUA, o Dow Jones está a sofrer, mas estamos a ver alguma resiliência nas ações tecnológicas que já recuaram neste trimestre. Esta divergência faz lembrar o comportamento observado em anteriores choques geopolíticos, em que os investidores procuram uma perceção de segurança em nomes tecnológicos orientados para crescimento, em detrimento de empresas industriais cíclicas. Isto sustenta uma estratégia que usa futuros para ficar longo no Nasdaq 100 contra uma posição curta no Dow.
A notícia específica de uma parceria mais alargada entre a Apple e a Broadcom está a ajudar a reforçar este sentimento favorável à tecnologia. Caso a atual retórica agressiva (hawkish) abrande, poderemos assistir a uma repetição da forte recuperação liderada pelas tecnológicas em abril de 2025. Assim, estamos a usar a fraqueza atual para acumular gradualmente opções call sobre o ETF QQQ, apostando numa potencial recuperação rápida caso as tensões diminuam.
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