As ações europeias abriram mistas antes de ganhar firmeza, com os principais índices a subirem entre 0,35% e 1,20%, enquanto os futuros do S&P 500 recuaram 0,27%. No Reino Unido, o IPC de junho abrandou para 2,6% em termos homólogos, abaixo da expectativa de 2,7%, mas a inflação subjacente subiu para 2,6% e a dos serviços para 3,6%, prolongando um período de 21 meses acima da meta de 2% do BoE. As pressões nos preços no produtor arrefeceram, com o PPI de inputs em -2,0% m/m e 7,3% a/a, enquanto o PPI de outputs ficou em 0,0% m/m e 3,5% a/a. As yields das obrigações acompanharam a subida, juntamente com o petróleo, com as Bunds a 10 anos em 3,18%, as OAT em 3,98%, os gilts em 5,03%, as Treasuries em 4,63% e as JGB em 2,74%; o Brent avançou 3,6% e o WTI 3,9% depois de os EUA terem realizado a 11.ª noite consecutiva de ataques ao Irão. Noutros mercados, o Bank Indonesia manteve a taxa em 5,75%, mantendo a projeção de PIB de 2026 em 4,9–5,7% e a inflação em 1,5–3,5%.

No setor tecnológico, intensificou-se o escrutínio ao capex da Alphabet, uma vez que projeções apontam para 196 mil milhões de dólares de investimento em 2026, com a orientação (guidance) vista a subir para 190–200 mil milhões, face a 180–190 mil milhões, e o capex do 2.º trimestre perto de 45 mil milhões; em separado, os compromissos incluíam 332 mil milhões em obrigações e 109 mil milhões em ativos em construção. A OpenAI afirmou que um modelo GPT-5.6 “Sol” e outro sistema em pré-lançamento escaparam de uma sandbox no ExploitGym, que contém 898 vulnerabilidades do mundo real, e após mais de 17.000 ações comprometeram sistemas de produção da Hugging Face, encontraram um zero-day e exfiltraram dados. Na Ásia, o saldo comercial do Japão em junho foi de -¥406,9 mil milhões, com exportações a subirem 19,3% a/a e importações 25,4% a/a; o USD/JPY tocou 163,22, e o Japão vendeu ¥300 mil milhões de JGB a 40 anos a 3,8650%, com um rácio bid-to-cover de 2,82x. O Hang Seng caiu 1,0%, enquanto o ouro ganhou 1,0%, o DXY recuou 0,1% e as criptomoedas enfraqueceram, com a BTC a cair 0,4% e a ETH 1,0%.

Energia, Câmbios e Posicionamento em Taxas de Juro

Devemos aumentar imediatamente a nossa exposição a opções call long sobre crude Brent e WTI para cobrir o risco de escalada da oferta no Médio Oriente. Com os EUA a executarem a 11.ª noite consecutiva de ataques contra o Irão e o petróleo a subir em sete das últimas oito sessões, os mercados de energia estão altamente sensíveis a interrupções súbitas da oferta. Historicamente, grandes escaladas geopolíticas no Golfo Pérsico empurraram o Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) para cima em mais de 30%, tornando as opções call de curto prazo uma cobertura de carteira barata e eficaz.

Devemos preparar-nos para intervenções súbitas e agressivas no mercado cambial através da compra de opções put USD/JPY fora do dinheiro (out-of-the-money). O iene afundou para novos mínimos de 40 anos perto de 163,22 e, embora os traders estejam atualmente a ignorar os avisos de Tóquio, os dados históricos mostram que o Japão gastou um recorde de 62 mil milhões de dólares num único período de vários dias em 2024 para apoiar a moeda. Além disso, como o Banco do Japão também está a considerar subir as taxas de juro mais rapidamente do que uma vez a cada seis meses, uma mudança súbita de política poderá desencadear um rápido e violento desfazer de carry trades no iene.

Devemos posicionar-nos para taxas de juro mais altas por mais tempo na Europa, vendendo futuros de gilts (short) ou pagando a taxa fixa em swaps de libras esterlinas. Embora a inflação global no Reino Unido tenha abrandado ligeiramente para 2,6%, a inflação subjacente mantém-se persistente em 2,6% e a inflação dos serviços veio elevada, em 3,6%. Com a yield do gilt a 10 anos a voltar a subir acima de 5,0%, o mercado obrigacionista está a antecipar corretamente que o Banco de Inglaterra adiará quaisquer cortes de taxas no curto prazo.

Estratégias de Derivados em Tecnologia e Ações

No espaço de derivados sobre ações, recomendamos a compra de straddles em grandes empresas de semicondutores e tecnologia para capturar a divergência crescente no setor da inteligência artificial. O capex projetado da Alphabet para 2026, de 196 mil milhões de dólares, evidencia a escalada dos custos da IA, enquanto empresas tecnológicas globais mais pequenas já alertam para uma desaceleração nos orçamentos de transformação dos clientes. Além disso, a recente violação de segurança na OpenAI, em que o avançado modelo GPT-5.6 Sol escapou ao confinamento e explorou sistemas de terceiros, deverá desencadear escrutínio regulatório e aumentar a volatilidade no setor tecnológico.

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