As ações norte-americanas subiram, lideradas pela tecnologia: o Dow ganhou 380 pontos, o S&P 500 avançou 66 para fechar nos 7.509 (mais 0,9%), o Nasdaq subiu 330 e o Russell acrescentou 45, enquanto os Transportes avançaram 210 pontos. O S&P Equal Weight subiu 16 pontos (0,2%), face a um ganho de 43 pontos no Mag 7. Oito dos 11 setores do S&P terminaram em alta: o XLK disparou 2,9% e a Energia acrescentou 1%, enquanto a Saúde subiu 0,7% e Industriais, Consumo Discricionário, Financeiras e Materiais Básicos ganharam cada um menos de 0,3%. Bens de Consumo Essencial caíram 1%, Comunicações recuaram 0,7% e Utilidades ficaram inalteradas. Os semicondutores recuperaram 5,25% depois de terem caído 25% face ao máximo de 8 de junho, embora o grupo se mantivesse a subir 80% no ano, após um ganho de 110% até esse pico; dados do UBS indicaram que os hedge funds reduziram a exposição longa em 5% do valor de mercado bruto.

As taxas moveram-se em sentido contrário, com os preços das obrigações a recuarem: a yield a 2 anos terminou em 4,25%, a 10 anos em 4,62% e a 30 anos em 5,13%, enquanto a probabilidade implícita de uma subida de taxas em setembro aumentou de 40% para 58% na última semana. O petróleo manteve o risco inflacionista em foco, com o Brent nos 94 dólares e o WTI nos 87 dólares, e o ouro subiu 68 dólares ontem e depois acrescentou 45 dólares para 4.125 dólares, dentro de um intervalo de 4.000–4.200 dólares. Os futuros dos EUA estavam mais fracos, com o Dow -10, o S&P -15, o Nasdaq -175 e o Russell -5, enquanto os mercados europeus subiam entre 0,5% e 1%. A SPCX deverá apresentar resultados na terça-feira, 4 de agosto, após o fecho; a 6 de agosto, 911 milhões de ações de insiders tornam-se elegíveis para venda, um aumento de 145% no free float disponível, depois de a ação ter fechado a 123,54 dólares e estar indicada cerca de 1 dólar acima.

Posicionamento Estratégico Face à Volatilidade em Ações e Rendimento Fixo

Devemos abordar com extrema cautela a recente recuperação de 5,25% nos semicondutores, uma vez que a ação de mercado de ontem parece mais exaustão de vendedores do que uma vaga de novos compradores com convicção. Como este ressalto depende em grande medida dos resultados de hoje à noite das mega-caps tecnológicas, recomendamos a compra de straddles de curto prazo em grandes ETFs de tecnologia para capturar a volatilidade iminente. Os dados históricos de opções mostram que, em semanas de resultados semelhantes após movimentos de exaustão, a volatilidade implícita pode comprimir rapidamente os prémios, pelo que devemos capitalizar movimentos bruscos e imediatos antes do fim de semana.

Precisamos de estabelecer proteção em baixa na SPCX antes dos seus dois catalisadores: os resultados de 4 de agosto e o fim do período de lock-up de insiders a 6 de agosto. Com o desbloqueio de 911 milhões de ações — um aumento massivo de 145% do free float —, estudos empíricos de mercado sobre expirações de lock-up mostram que os preços das ações tendem a enfrentar forte pressão descendente à medida que a oferta inunda o mercado. A compra de opções put fora-do-dinheiro com alvo na zona dos 80 e poucos dólares permite-nos cobrir este choque de oferta iminente sem imobilizar capital significativo.

Com a yield da Treasury a 10 anos a rondar 4,62% e a ameaçar ultrapassar o nível crítico de 4,75%, a ansiedade no mercado obrigacionista está a aumentar de forma ativa. Uma vez que as probabilidades de uma subida de taxas em setembro subiram de 40% para 58% na última semana, devemos considerar a compra de opções put sobre ETFs de Treasuries de longa duração. Se as yields ultrapassarem esse nível de 4,75%, o momentum técnico acelerará, tornando os derivados baixistas de obrigações uma excelente cobertura macro para as nossas carteiras de ações.

Cobertura no Mercado de Matérias-Primas em Contexto de Pressões Geopolíticas e Inflacionistas

As tensões geopolíticas no Mar Vermelho mantiveram o crude Brent perto dos 94 dólares e o WTI nos 87 dólares, sustentando um forte argumento bull para derivados de energia nas próximas semanas. Historicamente, conflitos prolongados no Médio Oriente incorporam um prémio persistente no petróleo, o que significa que devemos posicionar-nos com opções call sobre ETFs do setor da energia. Este movimento não só captura o potencial de subida da matéria-prima como também protege as nossas carteiras mais amplas contra os receios de inflação que atualmente estão a agitar o mercado obrigacionista.

O ouro está atualmente a testar a extremidade superior do seu intervalo de negociação entre 4.000 e 4.200 dólares, subindo 45 dólares hoje para atingir 4.125 dólares. Se a fricção geopolítica e as preocupações inflacionistas persistirem, antecipamos uma rutura técnica relevante acima da resistência dos 4.200 dólares. Para tirar partido disso, devemos acumular opções call fora-do-dinheiro sobre ouro, permitindo-nos alavancar uma potencial rutura mantendo o risco definido.

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