As ações norte-americanas conseguiram uma recuperação tardia na sexta-feira, após uma sessão fraca na quinta, com a ação do mercado a sugerir alguma defesa dos níveis recentes, embora a participação continue no centro das atenções. A yield do Treasury a 10 anos voltou a 5%, um ponto de tensão após a reunião de quarta-feira do Federal Open Market Committee, mas a subida não desencadeou a mesma intensidade de vendas em ações observada no início da semana. A reação mais contida sugeriu que o percurso de política monetária implícito no dot plot está a ser assimilado, mesmo com as taxas de mercado a pressionarem em alta.
Entre classes de ativos, houve pouca evidência de redução de risco desordenada: os metais preciosos não conseguiram atrair um forte fluxo comprador impulsionado pela inflação, enquanto os setores industriais estabilizaram. As small caps também estabilizaram, com o Russell 2000 a aguentar no gráfico diário, e áreas tecnológicas como os semicondutores a exibirem igualmente um comportamento de estabilização. A atenção vira-se agora para saber se a amplitude de mercado (breadth) no S&P 500 se deteriora a partir daqui, o que colocaria à prova a durabilidade do ressalto.
Resiliência do mercado num contexto de subida das yields
Estamos a ver as ações a defenderem os níveis elevados, apesar das yields de mercado estarem a subir, à semelhança das recuperações no final do dia que observámos no final da semana passada. Mesmo com a yield do Treasury a 10 anos a flirtar com níveis psicológicos críticos, isso não está a desencadear a venda em pânico intensa que vimos anteriormente. Esta resiliência sugere que o mercado se sente confortado pelo percurso de taxas projetado pela Reserva Federal, mesmo com as yields determinadas pelo mercado a avançarem.
Podemos ver esta calma refletida nos ativos de risco, já que o ouro e a prata não estão a registar grandes surges de compras motivadas pela inflação. Em vez disso, áreas cíclicas como os industriais e o índice Russell 2000 estabilizaram nos seus gráficos diários. Historicamente, quando a yield a 10 anos se aproximou do seu conhecido pico de 5,02% em outubro de 2023, uma estabilização semelhante nas small caps sinalizou que o pior da venda em obrigações estava a fazer uma pausa.
Monitorizar a amplitude de mercado e estratégias táticas
No setor tecnológico, ações-chave de semicondutores também estão a mostrar sinais de estabilização, o que nos dá um ponto de entrada tático. No entanto, temos de manter-nos atentos porque a participação global do mercado continua bastante estreita. Estatísticas recentes mostram que apenas cerca de 38% das ações do S&P 500 estão atualmente a negociar acima da sua média móvel de 50 dias, o que evidencia uma base frágil.
Aconselhamos os traders de derivados a monitorizarem de perto, nas próximas semanas, a amplitude de mercado do S&P 500, procurando quaisquer sinais de deterioração. Se esta amplitude não melhorar, devemos esperar inversões súditas de momentum e preparar-nos comprando puts de proteção de curto prazo sobre índices mais abrangentes. Em sentido inverso, podemos usar bull call spreads em tecnológicas e industriais resilientes para captar eventuais rallies de alívio de curto prazo.
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