A pressão vendedora atingiu as ações de semicondutores na Coreia do Sul, Japão e Taiwan, enquanto os índices tecnológicos chineses também caíram. O Inquérito Económico da OCDE à Coreia de 2026 afirmou que a dependência do país das exportações de semicondutores, apesar de apoiar o crescimento, está a aumentar a exposição às oscilações do ciclo tecnológico global e a elevar a vulnerabilidade a choques externos, à volatilidade da produção e às flutuações das receitas fiscais. Acrescentou que o crescimento das exportações e do investimento acelerou no início de 2026, apoiado pelo boom da IA, mas alertou que esta concentração pode criar riscos estratégicos.
A OCDE apelou a que a política orçamental apoie a procura interna no curto prazo, seguida de consolidação no médio prazo à medida que aumenta a despesa associada ao envelhecimento, a par de um quadro orçamental mais robusto, elegibilidade mais tardia para a pensão, reforma do mercado de trabalho e alterações fiscais mais abrangentes, em particular na tributação do património imobiliário. Na inflação, o IPC da Coreia do Sul subiu 0,1% m/m e 3,2% a/a em junho, face a 0,5% m/m e 3,1% a/a em maio, enquanto o IPC subjacente excluindo alimentação e energia manteve-se inalterado m/m e avançou 2,5% a/a, em linha com o mês anterior; os ganhos mensais foram liderados por mobiliário e manutenção do lar (+1,2%), alimentos e bebidas não alcoólicas (+0,4%), bebidas alcoólicas e tabaco (+0,3%) e saúde (+0,2%).
Sentimento de Mercado e Sinais de Risco
Vemos a forte venda de ações de semicondutores como um claro sinal de alerta para as próximas semanas. Com o índice KOSPI já a recuar 4% no último mês, a confiança dos investidores na sustentabilidade da recuperação impulsionada pela IA está claramente a deteriorar-se. Isto sugere que é mais provável uma nova queda do que um rápido ressalto.
A maior exposição às oscilações do ciclo tecnológico global significa que devemos preparar-nos para maior volatilidade. O VKOSPI, o índice de volatilidade da Coreia do Sul, já subiu para um máximo de três meses de 18,5, sinalizando um aumento da ansiedade do mercado. Consideramos que estratégias que beneficiam de movimentos de preços, como a compra de straddles sobre os principais ETF tecnológicos, estão a tornar-se atrativas.
Posicionamento e Estratégias Defensivas
Tendo em conta dados recentes da TrendForce que mostram um abrandamento dos preços das memórias e as vendas líquidas por investidores estrangeiros totalizando 1,8 mil milhões de dólares em junho, estamos a posicionar-nos para uma potencial descida. A compra de opções put fora do dinheiro nas empresas de semicondutores mais expostas oferece uma forma eficiente em termos de custo para cobrir posições longas existentes ou especular sobre uma correção. Esta é uma resposta direta ao risco de concentração crescente realçado na análise.
O ambiente atual faz lembrar anteriores fases de queda, como a correção do ciclo dos chips em 2018, em que a fraqueza inicial rapidamente se propagou. Com a inflação subjacente estável em 2,5%, o Banco da Coreia tem poucos incentivos para dar suporte através de um corte de taxas, deixando o mercado vulnerável a choques externos. Assim, estamos a reduzir a nossa exposição otimista e a construir posições defensivas.
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