A UOB espera que o Reserve Bank of India (RBI) suba as taxas em dois passos consecutivos de 25 pb, com início na reunião de dezembro de 2026 do Comité de Política Monetária (MPC). A previsão assenta num cenário-base em que a inflação global ultrapassará o limite superior da banda de tolerância do RBI (2%–6%) no 3T do AF27 (out–dez 2026), mantendo-se depois acima de 6% até ao início do 1T do AF28, um perfil que implicaria taxas reais ex post negativas e condições monetárias mais restritivas para travar pressões de preços impulsionadas pela procura.
A projeção de aperto é enquadrada por uma dinâmica inflacionista que continua concentrada nos alimentos, a par de expectativas de inflação das famílias mais firmes desde o início de 2026. Independentemente da trajetória da inflação, as atas do MPC do RBI de agosto são descritas como mais “hawkish”, com vários membros a sinalizarem uma postura de “wait-and-see” antes de recalibrar a taxa de política, linguagem interpretada como apontando para potenciais subidas.
Estratégias de Trading para um Ciclo Iminente de Subidas de Taxas
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se de imediato para uma viragem “hawkish” do Reserve Bank of India (RBI) já a partir de dezembro. Com a inflação global projetada para ultrapassar o limite superior de tolerância de 6% no terceiro trimestre do ano fiscal de 2027, a atual fase de taxas de juro estáveis aproxima-se do fim. Esperamos duas subidas consecutivas de 25 pontos-base, o que significa que o mercado de derivados poderá estar a precificar de forma incorreta o percurso de curto prazo das taxas de juro domésticas.
Nas próximas semanas, recomendamos que os traders iniciem posições “payer” no mercado de Overnight Index Swap (OIS) a 1 ano, para capitalizar o aumento das expectativas de taxas. A recente formação de preços de mercado mostra o OIS a 1 ano a negociar perto de 6,80%, o que ainda não reflete totalmente duas subidas consecutivas de taxas. Historicamente, as taxas OIS indianas reagem de forma acentuada a mudanças no sentimento do banco central, tornando esta uma operação com assimetria elevada à medida que a reunião de dezembro se aproxima.
Oportunidades em Obrigações e Câmbio com o Aperto do RBI
Sugerimos também posições curtas em futuros de obrigações do governo de curto a médio prazo, dado que as yields deverão subir. A yield da obrigação de referência a 10 anos da Índia está atualmente perto de 6,95%, mas pode facilmente tender para 7,25% se a inflação dos alimentos se mantiver próxima do nível elevado atual de 8,2%. No ciclo de aperto anterior, as yields das obrigações dispararam rapidamente à medida que o RBI tentava controlar os preços, e antecipamos uma tendência semelhante nos próximos meses.
Além disso, vemos uma forte oportunidade tática em derivados cambiais para apostar num fortalecimento da rupia indiana. Posições longas em rupia indiana (INR) contra o dólar norte-americano (USD), via futuros ou opções, parecem atrativas, uma vez que yields domésticas mais elevadas atraem capital estrangeiro. Esta tendência deverá ser apoiada pelas atas “hawkish” de agosto do RBI, que revelaram que vários membros do comité estão prontos para abandonar a sua abordagem de “wait-and-see”.
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