Vincent Deluard aborda a forma como iniciou a sua carreira nos mercados financeiros e o que motivou a mudança de perspetiva, de uma visão negativa para as obrigações para uma visão positiva. A conversa centra-se no enquadramento que designa por Rolling Inflation Wave Theory, que utiliza para interpretar a alteração das dinâmicas de inflação e as respetivas implicações para as taxas de juro e para a valorização das obrigações. O segmento explora também como essas bases analíticas se traduzem no posicionamento atual de mercado e na avaliação de risco entre as principais classes de ativos.
Coach apresenta as perspetivas cambiais de Deluard em paralelo com a discussão sobre taxas, descrevendo uma visão construtiva para o iene japonês e uma visão negativa para o euro. A troca de argumentos enquadra estas posições como parte de uma leitura macro mais abrangente, que liga ondas de inflação, expectativas de política monetária e valor relativo entre mercados. Não são fornecidos dados numéricos nem estatísticas de performance na descrição da fonte.
Perspetiva para o Mercado Obrigacionista e Estratégias com Derivados
Consideramos que os traders de derivados devem posicionar-se de forma agressiva para uma recuperação das obrigações nas próximas semanas, à medida que os indicadores macroeconómicos sinalizam uma fase de arrefecimento. Com as yields das Treasuries dos EUA a 10 anos a estabilizarem após um ano de elevada volatilidade, a compra de opções de compra (calls) sobre obrigações de longa duração apresenta um perfil risco-retorno atrativo. Podemos capturar um upside significativo ao apontar para futuros de Treasuries de longo prazo, à medida que as yields recuam no curto prazo.
A nossa perspetiva é moldada pelo modelo de ondas de inflação, que mostra que a inflação evolui em ciclos, em ondas, e não em linha reta. Historicamente, em eras de inflação com múltiplas ondas, como na década de 1970, os ativos de rendimento fixo registaram fortes rallies de alívio, até 15%, entre picos de inflação, à medida que o crescimento económico abrandava temporariamente. Estamos a posicionar-nos para uma janela de alívio semelhante neste momento, o que significa que os traders deverão comprar em quedas nos derivados de rendimento fixo antes de a próxima onda estrutural acabar por atingir o mercado.
Perspetivas Cambiais: Força do Iene e Fraqueza do Euro
Nos mercados cambiais, estamos a favorecer fortemente o iene japonês e esperamos que se valorize ainda mais nas próximas semanas. O desmantelamento do carry trade global, acelerado pelas subidas de taxas do Banco do Japão a partir de terreno negativo, alterou de forma estrutural as dinâmicas cambiais globais. Recomendamos que os traders comprem opções de compra (calls) sobre JPY, antecipando a continuação do rally, à medida que os fluxos de capital globais regressam a ativos japoneses mais seguros.
Em contraste, adotamos uma posição marcadamente negativa sobre o euro, devido à estagnação económica profunda em toda a Zona Euro, evidenciada pelo facto de o setor industrial alemão se manter em contração. Com o Banco Central Europeu forçado a cortar taxas de juro de forma mais agressiva para evitar uma recessão mais profunda, a moeda única enfrenta uma pressão descendente significativa. Sugerimos negociar esta fraqueza através da compra de opções de venda (puts) sobre EUR/USD, para beneficiar de uma descida projetada do par cambial.
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