A TD Securities afirmou que a valorização implícita pelo mercado de um aperto da Reserva Federal aumentou com a subida do petróleo e as tensões EUA-Irão, ainda que o banco considere improvável uma mexida em julho e esteja posicionado para receber no OIS de julho. Argumentou que o mercado poderá estar a pagar em excesso pelo risco de política monetária no curto prazo, afirmando que, se esta valorização se mantiver até à decisão do FOMC na próxima semana, seria a segunda maior diferença entre as expectativas implícitas e a ação efetiva do Fed na última década.
A valorização de uma subida de taxas acompanhou o petróleo até à divulgação do CPI de junho, mas depois desacoplou, após dados mais fracos do CPI e do PPI terem reduzido as preocupações com um efeito da energia na inflação subjacente; a TD Securities disse que um choque energético mais persistente poderia reavivar receios de uma reação do Fed. Acrescentou que as expectativas sobre o Fed e o crescimento têm condicionado as yields das Treasuries a 10 anos, com as taxas a manterem-se em torno de 4,66%-4,69%; apontou uma resistência perto de 4,80/4,81% e depois em 5,00%. A valorização de uma subida em julho passou de 2 pb para 8 pb nos últimos dias, enquanto a TD Securities sinalizou um risco elevado de subidas mais tarde em 2026 e disse que a valorização para julho parece esticada, à medida que os decisores aguardam mais dados de inflação subjacente.
Desconexão do Mercado e Oportunidades no Curto Prazo
Com a reunião do FOMC de julho a apenas alguns dias, vemos uma enorme desconexão entre as expectativas do mercado e a ação provável da Reserva Federal. A valorização implícita de uma subida de taxas em julho subiu para 8 pontos base, alimentada por tensões geopolíticas recentes. Aconselhamos os traders de derivados a tirar partido desta sobrevalorização, mantendo uma posição de receber no Overnight Index Swap (OIS) de julho.
Este sentimento mais “hawkish” cresceu à medida que o Brent subiu em direção aos 85 dólares por barril, devido ao atrito persistente entre os EUA e o Irão. Ainda assim, os dados recentes de inflação nos EUA continuam benignos, com o índice de preços no consumidor (CPI) subjacente mais recente a subir apenas 0,2% em junho. Esperamos que o Fed queira monitorizar esta trajetória da inflação subjacente durante mais alguns meses antes de avançar com qualquer medida efetiva.
Yields das Treasuries e Reações Históricas do Mercado
No mercado de Treasuries, a yield a 10 anos está atualmente a consolidar entre 4,66% e 4,69%. Se houver uma rutura, os próximos níveis de resistência relevantes a acompanhar são 4,81% e depois o patamar psicológico de 5,00%. Os traders deverão monitorizar estes níveis de perto ao estruturarem as suas coberturas macro para o resto do ano.
Historicamente, quando o mercado atribui uma elevada probabilidade a uma pausa do Fed, mas subitamente passa a valorizar uma subida na semana anterior à reunião, estas expectativas de curto prazo revertem rapidamente. Consideramos que o risco de subidas de taxas é real mais tarde em 2026, mas a valorização atual para julho é simplesmente demasiado extrema. Tirar partido desta distorção agora deverá oferecer a melhor relação risco-retorno antes do anúncio do Fed na próxima semana.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
